国信证券（002736）近日发布公用环保行业202603第4期：本周沪深300（399300）指数下跌2.19%，公用事业指数下跌2.35%，环保指数下跌5.59%，周相对收益率分别为-0.17%和-3.41%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第23名。电力（562350）板块子板块中，火电（884146）下跌1.78%；水电下跌0.85%，新能源发电（884150）下跌1.39%；水务板块下跌3.70%；燃气板块下跌1.42%。

以下为研究报告摘要：

核心观点

市场回顾：本周沪深300（399300）指数下跌2.19%，公用事业指数下跌2.35%，环保指数下跌5.59%，周相对收益率分别为-0.17%和-3.41%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第23名。电力（562350）板块子板块中，火电（884146）下跌1.78%；水电下跌0.85%，新能源发电（884150）下跌1.39%；水务板块下跌3.70%；燃气板块下跌1.42%。

重要事件：辽宁发改委印发《关于2026年辽宁省核电（885571）机组参与电力（562350）市场化交易有关事项的通知》。辽宁发改委印发《关于2026年辽宁省核电（885571）机组参与电力（562350）市场化交易有关事项的通知》，提出通过建立核电（885571）可持续发展价格结算机制，推动核电（885571）机组平稳入市。具体而言，核电（885571）参与市场交易后，在市场外建立差价结算机制，差价结算费用暂纳入系统运行费用，由全体工商业用户分摊。

专题研究：主要碳排放国家减排政策梳理。世界主流大国对碳减排的态度各异，呈现出差异化发展态势。中国持续推进“双碳”目标，构建起更为系统的政策体系；欧盟则依托“绿色新政”强化碳边境调节机制，加速工业脱碳与交通领域转型；在2025年开始的第二任期，美国总统特朗普在就职首日即再次签署行政令退出《巴黎协定》，并宣布“国家能源（850101）紧急状态”，彻底扭转了美国此前的气候政策方向；印度则在保障能源（850101）安全的前提下，稳步提升非化石能源（850101）装机容量，并探索碳交易（885986）机制。相比之下，俄罗斯受制于对化石能源（850101）出口的高度依赖以及国内能源（850101）结构调整缓慢，其减排政策体系相对滞后，缺乏明确的碳中和（885919）目标与系统性路径规划，在国际气候治理中的步伐明显落后于其他主要经济体。

投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电（884146）盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电（884146）企业华电国际（600027）以及区域电价较为坚挺的上海电力（600021）；2.国家持续出台政策支持新能源（850101）发展，新能源发电（884150）盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电（884150）龙头企业龙源电力（001289）、三峡能源（600905），区域优质海上风电（885641）企业广西能源（600310）、福能股份（600483）、中闽能源（600163），开展新能源（850101）与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能（600821），以及布局绿色氢基能源（850101）业务的电投绿能（000875）；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电（885571）公司盈利仍将维持稳定，推荐核电（885571）运营标的中国核电（601985）、中国广核（003816）；国家电投整合核电（885571）资产，打造A股第三家核电（885571）运营商，推荐重组标的电投产融（000958）；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力（600900）；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天（886078）的九丰能源（605090）；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源（850101）装备制造的西子洁能（002534）。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境（HK0257）、上海实业控股（HK0363）、中山公用（000685）；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技（300203）、皖仪科技（688600）；

3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能（000803）。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。