早间必读：（3月27日）
【隔夜海外行情动态】
1、美股三大指数集体收跌，道指跌1.01%，标普500指数跌1.74%，纳指跌2.38%。Meta跌7.92%，英伟达跌4.16%，特斯拉跌3.59%，谷歌A跌3.42%，亚马逊跌1.90%，微软跌1.37%，苹果接近持平。
2、WTI原油下跌1.24%,报93.31美元/桶；布伦特原油上涨2.92%,报100.1美元/桶。
3、截至发稿，现货黄金上涨0.35%,报4397.32；截至发稿，现货白银下跌2.9%,报68.59美元/盎司。
【昨日国内行情回顾】
1、A股三大指数集体下跌，截至收盘，上证指数跌1.09%，深成指跌1.41%，创业板指跌1.34%，北证50指数跌1.57%，沪深京三市成交额19570亿元，较上日缩量2359亿元，三市超4400只个股下跌。 板块题材上，油气开采及服务、能源金属、电池、煤炭开采加工、银行、燃气板块涨幅居前；保险、风电设备、通信服务、环保设备、贵金属、光伏设备、算力租赁、智谱AI概念股跌幅居前。
2、港股收盘，恒生指数跌1.89%，恒生科技指数跌3.28%。恒指港股通ETF银华跌1.06%，港股通科技ETF鹏华跌2.47%。板块方面，居家用品板块涨幅靠前；客运航空公司、交通基本设施板块跌幅靠前。
3、ETF收盘涨跌不一，标普油气ETF嘉实领涨6.62%，能源化工ETF建信涨3.20%，标普油气ETF富国涨1.59%，创业板新能源ETF鹏华领跌4.75%，中韩半导体ETF华泰柏瑞跌3.83%，金融科技ETF鹏华跌3.67%。
4、截至3月25日，上交所融资余额报13217.59亿元，较前一交易日减少1.37亿元；深交所融资余额报12697.10亿元，较前一交易日增加33.10亿元；两市合计25914.69亿元，较前一交易日增加31.73亿元。
5、人民币兑美元中间价报6.9056，较上日调低145点。注：人民币中间价由中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均得到。人民币汇率中间价是即期银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标。
【重大新闻汇总】
1、3月25日，商务部部长王文涛在喀麦隆雅温得出席世贸组织第14届部长级会议(MC14)期间，会见荷兰外贸与发展合作大臣舍尔茨玛。双方就中荷经贸关系和世贸组织改革等议题深入交换意见。中国常驻世贸组织代表团大使李咏箑参加会见。王文涛表示，今天，李强总理与荷兰首相耶滕进行了通话，为双边经贸关系发展注入了新的动力。中荷自2014年建立开放务实的全面合作伙伴关系以来，双边经贸合作不断深化。这不仅符合双方共同利益，也有利于中欧经贸关系健康发展和全球产供链的安全稳定。中方愿与荷方通过经贸混委会等平台加强政策交流，通过对话协商妥善解决两国经贸合作中的问题。中国和荷兰均是多边贸易体制的坚定支持者和积极贡献者， 愿与荷方共同努力，推动MC14在投资便利化协定、电子商务等方面取得务实成果。舍尔茨玛表示，中国是荷兰重要经贸合作伙伴，荷兰新政府高度重视发展对华关系，愿同中方加强高层交往，进一步深化开放务实的全面合作伙伴关系，加强在应对气候变化、水处理、创新、农业等领域的产业合作。期待早日率企业家代表团访华，并与中方召开荷中经贸混委会第18次会议，加强对话交流，协商找到解决分歧的办法。荷方赞赏中方支持多边贸易体制的立场，愿与中方加强沟通协调，推动MC14取得成功。双方还就中荷半导体合作以及安世半导体问题交换了意见。(商务部)
2、国务院总理李强日前签署国务院令，公布修订后的《全国农业普查条例》，自2026年5月1日起施行。《条例》共7章44条，修订的主要内容如下。 一是完善农业普查基础制度。增加“各方共同参与”作为农业普查组织实施原则。二是加强数据质量控制和资料管理。 三是防范和惩治数据造假。(新华社)
3、当地时间3月25日，美国总统特朗普在华盛顿特区向共和党国会委员会筹款晚宴发表讲话时，坚持表示正在与伊朗谈判，称“伊朗迫切希望达成协议，但又不敢明说”。特朗普称，这是因为其领导人“害怕被自己人干掉，也害怕被美国干掉”。他还表示，美国在伊朗“赢得太彻底了”。 (CCTV国际时讯)
4、美国总统特朗普多次就美伊冲突与谈判发表言论。特朗普表示，应伊朗政府请求，将针对伊朗能源设施的打击再推迟10天，至美国东部时间2026年4月6日晚8点，并称谈判进展顺利。他声称，如果伊朗与美方达成“正确的协议”，霍尔木兹海峡将会开放。同时，特朗普否认急于同伊朗达成协议，强调美国军事行动继续，并威胁伊朗“最好尽快认真起来对待谈判，否则将为时已晚”。他还指责北约盟友在美国军事行动中“没有提供任何帮助”。（综合新华社、央视新闻、CCTV国际时讯）
5、美伊双方通过第三方进行信息传递，并就停火协议展开博弈。伊朗已正式回应美国提出的停火协议15点内容，伊朗在回应中明确表示必须停止敌方的侵略与恐怖行径、确保战争不再重演、赔偿战争损失、推动所有战线及地区内抵抗组织结束行动。美国通过巴基斯坦等国向伊朗传递信息，伊朗则通过调解方向美方表明立场，但强调这只是信息交流而非谈判。伊朗拒绝美国提出的停战方案，并提出伊方关于停战的5项条件。伊朗总统佩泽希齐扬与马来西亚总理通话时强调，伊朗从未寻求拥有核武器，并致力于全面结束战争。（综合新华社）
6、霍尔木兹海峡局势紧张，成为博弈焦点。特朗普称，伊朗允许10艘油轮通行霍尔木兹海峡，以此作为一份“礼物”。伊朗方面则表示，霍尔木兹海峡并非完全封闭，未参与战事的国家可在协调下通行，并已在该海峡推行“管控系统”。与此同时，美国国防部正在制定针对伊朗的“致命一击”军事方案，包括打击伊朗主要石油出口枢纽和重要岛屿，以及在霍尔木兹海峡封锁或扣押运输伊朗石油的船只。伊朗军方知情人士称，若美国想以“自杀式行动”开通海峡，伊朗已做好准备，并已动员超过100万名作战人员。（综合新华社、央视新闻）
7、美国内部对战争进程和资源调配存在讨论与调整。《华尔街日报》报道，美国总统特朗普希望“快速”结束对伊朗战争，力争“在未来数周”终结战事。与此同时，随着战争消耗大量弹药，美国国防部正考虑将原本提供给乌克兰的武器转运至中东，可能包括防空拦截导弹。美国官员透露，伊朗议长卡利巴夫和外长阿拉格齐已被暂时移除出美国和以色列的清除名单，时限为4到5天。以色列方面评估美伊达成协议可能性不大，但以军已指示加大打击力度。（综合新华社、央视新闻、CCTV国际时讯）
8、中美高层互动持续。外交部发言人林剑表示，中美双方就特朗普总统访华事保持着沟通。商务部部长王文涛在出席世贸组织会议期间会见美国贸易代表格里尔，双方就中美经贸关系等问题深入交换意见。王文涛就美方发起301调查等表达严正关切。格里尔表示，美方愿与中方一道，以两国元首共识为指引，加强对话。（综合新华社、商务部）
9、其他重要新闻。国防部新闻发言人蒋斌大校明确回应，关于“瞭望一号”海上综合警戒舰处于霍尔木兹海峡附近的消息是一条假消息。WTI原油站上95美元/桶，日内涨5.2%。欧洲议会全体会议就欧盟与美国贸易协议进行投票表决，该协议获得通过。中国科学院公布RISC-V领域系列重要成果，集中发布“香山”开源处理器与“如意”原生操作系统两大重要成果。华虹半导体有限公司拟变更公司及证券简称为“华虹宏力”。（综合环球时报、新华社、CCTV国际时讯）
【公司公告】
| 公司名称 | 事项 |
|---|---|
| 中国平安 | 2025年归属于母公司股东的扣非净利润1437.73亿元，同比增长22.5% |
| 中信证券 | 2025年净利润300.76亿元，同比增长38.58% |
| 中芯国际 | 2025年全年实现销售收入93.27亿美元，同比增长16.2% |
| 华电辽能 | 日常经营情况未发生重大变化，不涉及算电协同项目 |
| 中信建投 | 2025年净利润94.39亿元，同比增长30.68% |
| 泡泡玛特 | 今日回购394万股，耗资约6亿港元 |
| 九方智投控股 | 年度收益约34.3亿元，同比增长48.7% |
| 沐曦股份 | 2025年营业收入16.44亿元 |
| 长飞光纤 | 数据中心内部及互连的相关新型光纤产品目前占全球市场需求总量的比例较小 |
| 中国移动 | 2025年营业收入1.05万亿元，同比增长0.9% |
| 潍柴动力 | 归属于上市公司股东的净利润109.31亿元，较上年降4.15% |
| 赛微电子 | 2025年净利润14.73亿元，同比扭亏 |
| 海尔智家 | 拟以30亿-60亿元回购A股股份 |
| 中国海油 | 2025年净利润同比下降11.5% |
| 德昌股份 | 公司筹划重大事项，将于3月27日停牌不超过5个交易日 |
| 辽宁能源 | 股东祥隆投资拟减持不超过1% |
| ST天瑞 | 公司股票自3月30日起撤销其他风险警示，简称变更为天瑞仪器 |
| *ST熊猫 | 公司股票将于3月27日复牌 |
| 华虹公司 | 2025年净利润3.77亿元，同比下降1.04% |
| 美团 | 第四季度营业收入920.06亿元，同比增长4.1% |
【券商观点】
| 研究机构 | 核心观点 |
|---|---|
| 中金公司 | 音乐板块长期增长逻辑不改，行业具备估值修复潜力。核心判断：1) 汽水音乐等竞品对轻度用户有吸引力，可能对现有商业生态产生外溢影响，促使付费平台提升精细化运营。2) 国内音乐行业生态偏一体化，腾讯音乐、网易云音乐在AI时代仍有望发挥平台主导作用；汽水音乐的AIGC闭环或具潜力，但其长期盈利能力与合规治理能力待验证。3) 估值修复的催化因素包括：竞品MAU增速趋稳缓解市场担忧、版权治理深化、AI技术规范化落地以及海内外悲观预期平稳。投资建议：推荐腾讯音乐、网易云音乐。【聚焦领域：传媒】 |
| 中泰证券 | 油价冲击沿经济、政策、投资三链传导。经济层面，拖累信贷增速约0.2个百分点，但资产质量稳健，实际承压敞口约1.5%；政策层面延缓LPR下调，贡献息差约+4bp；投资层面凸显银行股避险与红利价值。冲击对信贷总量拖累有限但客群分化，LPR下调放缓边际利好资产端，负债成本持续改善推动息差降幅收窄。资产质量总体风险可控。投资上，短期更偏红利逻辑，看好高股息大行及经营稳健银行；中长期分子端基本稳定。建议两条主线：一是区域优势强的城农商行（如江苏、齐鲁、杭州银行等），二是高股息稳健的大型银行及部分股份行。【聚焦领域：银行】 |
| 长江证券 | OpenAI发布GPT-5.4mini和GPT-5.4nano两款新模型。GPT-5.4mini定位“最强小型模型”，性能逼近旗舰版，在代码、推理等核心维度实现突破，适用于对响应速度和推理能力有双重要求的中等复杂度任务。GPT-5.4nano定位最轻量、成本最低版本，针对低复杂度任务和垂直场景优化。两者均支持混合模型部署，可与旗舰模型形成分级协作，降低单位任务推理成本。价格大幅下探，mini版API价格仅为旗舰版1/3，nano版输出价格约为旗舰版1/12。这有利于构建多智能体协作系统，加速AI商业化落地。看好2026年全球Token需求进入加速爆发周期，有望直接拉动云基础资源链条景气度。【聚焦领域：计算机】 |
| 中信证券 | 2026年3月国家新闻出版署下发游戏版号133款，2026年第一季度累计下发467款，版号发放节奏稳定，供给端持续保持常态化。结构上，移动端游戏占主导，休闲益智类产品占比提升，跨端布局与VR等新形态产品持续探索。头部厂商与中小型公司产品储备均持续推进，IP长线运营，行业中期景气度稳健。投资建议关注具备强大研运能力和全球化布局的头部公司。【聚焦领域：传媒】 |
| 国盛证券 | 当前市场面临短期宏观扰动与长期产业趋势的结构性背离。短期来看，中东地缘冲突升级推升避险情绪与通胀隐忧，美联储降息预期延后至年末，压制市场风险偏好与流动性。长期来看，以航空航天、人工智能、高端装备为核心的“新质生产力”产业趋势在政策与技术驱动下加速演进，相关硬科技资产的长期成长逻辑坚实。产业层面重点关注三大主线：1）商业航天进入发展快车道，政策推动全链条产业生态构建；2）AI产业从算力需求向具身智能应用爆发，算力供应紧张且提价，人形机器人产业化拐点已至；3）能源与高端装备自主化是保障产业链安全的关键，国产替代进程加速。投资建议聚焦新质生产力，沿商业航天全产业链、人工智能与机器人（算力基础设施、具身智能）、高端装备与材料自主化（燃气轮机、特种气体、半导体材料）三大主线布局硬资产。【聚焦领域：中小盘】 |
【今日重点关注的财经数据与事件】
·09:30 中国规模以上工业企业利润累计同比(%)
·15:00 英国季调后零售销售同比(%)
·22:00 美国密歇根大学1年期通胀率预期(%)
