东方证券（600958）发布研报称，随着大模型商业化落地进入深水区，当前全球AI算力需求正从“训练”向“推理”过度；随着ai应用（886108）落地与“主权AI”战略推进，国产算力正从“替代”迈向“主导”，国产算力产业链迎来估值重塑，以及商业化良机。

东方证券（600958）主要观点如下：

事件

近日华为在其中国合作伙伴大会2026上，发布并展出了搭载全新昇腾950PR(Ascend950PR)处理器的AI训练推理加速卡Atlas350。与此前昇腾芯片相比，950PR在互联带宽、自研HBM以及算力性能上都具有大幅提升。

算力底座重塑，国产AI算力迎来新阶段

随着大模型商业化落地进入深水区，当前全球AI算力需求正从“训练”向“推理”过度，国产算力产业链迎来估值重塑。华为已成功构建了从底层芯片、互联协议到软件栈的完整闭环，而昇腾950PR的正式商用，标志着国产算力性能再上一个台阶。该行认为昇腾950PR凭借在预填充(Prefill)阶段的卓越表现，精准卡位推理场景，有望迎来更多需求。同时国产算力也逐渐从“替代”步入“主导”的新阶段。

自研HBM与FP4精度，硬软实力兼具

昇腾950PR搭载了华为自研HBM(高带宽内存)技术，通过垂直堆叠与先进封装（886009）工艺，实现了系统互联带宽的倍增。此外，950PR率先在国产算力阵营中支持FP4低精度数据格式，这意味着在处理海量参数时可大幅降低功耗，更可通过算法与硬件的深度协同，大幅降低单位算力成本。同时华为的CANN软件栈也升级至全新版本，大幅提升了对主流开源框架(如PyTorch等)的兼容效率，解决了此前困扰开发者的“迁移难”痛点。该行认为华为这种兼具硬软实力的布局提升了昇腾在高端推理市场的竞争力。

算力需求持续提升，国产算力商业化迎来良机

随着ai应用（886108）的逐步落地，以及多模态、AICoding对于算力的需求与日俱增。同时在“主权AI”战略的推动下，国内头部互联网企业对算力安全性的诉求也日益提升，国产算力芯片迎来黄金发展期。该行认为随着国产相关算力芯片不断迭代，芯片性能有望不断提升，单位推理成本将持续下探，国产芯片的渗透率了有望持续提升。

投资建议与投资标的

该行认为国产算力链有望在未来AI发展中持续受益，相关标的为华丰科技（688629）、神州数码（000034）、浪潮信息（000977）、寒武纪（688256）、海光信息（688041）。

风险提示：行业竞争加剧；商业化进展不及预期。