中信建投（601066）发布研报称，今年以来煤电容量电价上涨、新能源（850101）机制差价结算纳入，引起系统运行费普遍上涨。该行表示，26年各省系统运行费较25年平均上涨3分/kWh，主因其中新能源（850101）机制费用、煤电容量费用提升。分区域来看，上涨明显的仅个别省份，西部系统运行费上涨不明显。后续来看，随新能源（850101）机制差价结算费用不断增长，系统运行费预计温和上行。114号文后国央企储能（885921）投资参与度显著上行，集采大单大量释放，1-3月份新增招标容量增长近120%，该行认为系统运行费并非当前储能（885921）投资的主要矛盾，影响较小。

中信建投主要观点如下：

系统运行费总体增长有限

个别省份相对明显但西部涨幅小因136号文后新能源（850101）机制费用纳入系统运行费，以及26年煤电容量电价提升，2026年各省系统运行费均有所提升。经整理各省系统运行费后该行得出以下结论：1、26年各省系统运行费相较25年平均上涨3分/kWh;2、当下来看，西部地区系统运行费增长不明显，对储能（885921）项目影响较小;3、后续系统运行费可能温和上行，主要因新能源（850101）机制差价结算费用不断增长所致，但考虑目前存量新能源（850101）均已纳入，后续上行幅度或呈边际放缓。

系统运行费并非核心矛盾

当前储能（885921）投资市场持续旺盛量方面，2026年1-3月储能（885921）项目招标数据同比增速快，国央企参与力度远大于25年，各企业投资热情高。1月旺盛招标已逐步转化为中标，随3月华电(12GWh)、中广核(7.2GWh)、国电投(7GWh)、中电装(19.8GWh，电芯)项目中标落地，3月中标量同比高增近350%。价方面，国央企采招价格逐步修复、回升，最低价已来到0.51元/kWh以上，均价也在0.52元/kW h左右，能较好传导碳酸锂、系统运行费价格上涨影响。

持续看好储能板块

114号文配套文件下发后将进入项目投资高峰期，国央企集采大单大量释放;海外市场在伊朗战事持续下，储能（885921）作为有效解决缺电的手段基本面将持续上行。关注：阳光电源（300274）、海博思创（688411）、鹏辉能源（300438）、宁德时代（HK3750）等。