3月31日，天山股份（000877）(000877)披露2025年年度报告。去年，我国水泥（884060）行业在宏观经济增速放缓、房地产（881153）深度调整、固定资产投资下行的多重压力下，步入量减价弱、效益承压的深度调整周期（883436），行业“内卷式”竞争加剧，多数企业面临营收与利润双重下滑挑战。公告显示，2025年公司实现营业收入744.96亿元，同比下降14.4%；归属于上市公司股东的净利润-72.91亿元。
在行业整体面临“压力测试”的背景下，天山股份（000877）坚守“内外兼修、内功托底”经营思路，以精细化管理降本增效，以战略转型培育新动能，主动将外部压力转化为向内挖掘潜能、夯实管理根基的动力，在多个维度打造抗风险能力，展现出强劲经营韧性。
精益管理筑根基 全产业链韧性凸显
公司以“内外兼修、内功托底”的工作思路为引，将“三精管理”贯穿生产经营全流程，以“水泥（884060）+商混+骨料”一体化协同为核心抓手，深度打通产业链上下游，在行业调整周期（883436）实现核心经营指标稳健可控，不断夯实运营功底。
公司通过“对标优化”持续提升运行质量，降本成果和管理效能持续深化和显现。全面深化供应链体系变革之下，公司统一推行最佳性价比采购，对煤炭（850105）、大宗原材料实施战略集采与直采，煤炭（850105）等主要原燃材料价格同比显著下降，水泥（884060）熟料综合成本同比降低，四项费用合计同比下降8.67亿元。与此同时，公司加快原燃材料替代、窑系统优化及设备节能改造，生产端和技术端的极致降本，直接推动水泥（884060）、商混毛利率同比增长，不断加固主业基本盘。
报告期内，公司水泥（884060）销量17581万吨，熟料销量2150万吨，商品混凝土销量7322万方，骨料销量12660万吨，尽管受行业需求影响销量同比有所浮动，但产销联动、区域协同、渠道共享的一体化模式有效抵御市场波动。
公司更通过数字化手段实现了营销模式的变革与交易效率的飞跃。线上电商平台“聚材通”覆盖25个省份、314家制造企业，2025年活跃客户约7000户，线上交易销量4207万吨，同比增长40%。通过数字化营销进一步打通“水泥（884060）+”全链条触达终端的通道，公司业务一体化协同效率持续放大。
在行业普遍面临资金紧张、坏账风险攀升的情况下，天山股份（000877）的现金流与资产质量依然是其稳健经营的压舱石。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为122.64亿元，保持了强大的造血能力，同时，公司强化应收账款清收与存货管控，实现应收账款、存货金额同比双降，成功压减“两金”，资产周转效率持续提升，2025年末总资产2759.57亿元，归属于上市公司股东的净资产752.87亿元，资产结构保持稳健。
经营性现金流的稳定和资产运营效率的提升，确保了公司在行业低谷期依然拥有充足的流动性来保障正常运营、平衡债务和把握战略投资机会，为后续发展提供坚实资金保障和积淀优势。
第二增长曲线加速成型 多维转型打开成长空间
在夯实传统主业根基的同时，公司以高端化、智能化、绿色化、国际化为转型方向，加速培育第二增长曲线，在周期（883436）行业中不断实现增长动能转换，为长期高质量发展注入新动力。
公司高端化转型实现突破性进展。2025年公司特种水泥（884060）销量同比增长，成为公司盈利稳定器与增长新引擎。以嘉华特种水泥（884060）股份有限公司为特种水泥（884060）业务平台，天山股份（000877）拟打造国内特种水泥（884060）领域领先优势，发布涵盖特种水泥（884060）、混凝土等5大类39子类特种产品货架，与中联水泥（884060）、西南水泥（884060）等合作打造8个特种水泥（884060）生产基地，成功拓展海工水泥（884060）新领域，为万米深井“深地川科1井”、深水油田“流花油田”二次开发等国家重点工程提供材料与全流程服务保障。
智能化升级全面提速。公司统一数字化平台建设完成，多个系统上线赋能生产经营，截至2025年末累计建成32家智能工厂，其中2家为国家卓越级智能工厂。通过水泥（884060）生产全流程控制优化模型研发与应用，实现云边一体技术架构与生产工艺深度融合，生产控制智能化水平大幅提升，能耗、物耗持续降低，以数智化转型推动生产效率与管理效能双提升。
绿色化发展稳步推进。公司锚定“双碳”目标，构建全产业链减碳体系，2025年替代燃料消耗比例达16.5%，熟料碳排放强度同比下降，消纳各类替代原料911.4万吨、水泥（884060）中替代原料含量2.80%、减碳228万吨，新增替代燃料项目32个、累计121条。绿色建材（850107）产品认证有序推进，具有绿色属性的水泥（884060）产品销量达4560万吨，绿色低碳转型从“选择题”逐步变为“核心竞争力”。
尤为瞩目的是天山股份（000877）国际化发展实现多元突破，公司以中材水泥（884060）为国际化平台，聚焦“一带一路（885494）”市场，通过绿地投资、并购整合、轻资产运营相结合模式拓展海外布局。2025年海外业务收入同比增长95.93%，利润总额同比增长136.71%，海外业务毛利率高达40.30%。年内完成突尼斯项目并购交割，顺利取得欧盟CE认证并打入欧洲市场；哈萨克斯坦3500t/d水泥（884060）生产线绿地项目顺利开工；津巴布韦轻资产运营项目成功试点，构建起“并购+新建+轻资产”的多元化海外发展模式，海外业务成为公司穿越国内周期（883436）、实现持续增长的重要支撑。
周期（883436）底部见真章。纵观天山股份（000877）的2025年，内功筑基、以稳促进的逻辑在加速演绎。业绩的波动有部分是依据相关政策对历史包袱（计提资产减值准备）的果断出清以及对低迷市场的直接反映，这恰恰体现了财务的审慎与面对现实的勇气。穿透数据层面，市场也看到了公司经营性现金流的充沛稳健、成本费用的有效管控、资产质量的持续优化，探知了公司在不利环境下的生存底线与反击能力。更重要的是，公司坚持战略定力，在高端化、智能化、绿色化、国际化四大方向上取得了扎实且可量化的突破。特种水泥（884060）的快速增长、智能工厂的规模化落地、替代燃料比例的显著提升、海外业务接近翻倍的收入与高毛利率，无一不在验证其战略路径的正确性与执行力，这些成果也正勾勒出一条清晰且前景广阔的第二增长曲线。
2026年作为“十五五”开局之年，国家重大项目建设有序推进，基础设施投资保持适度规模，有效对冲房地产（881153）市场波动影响。同时，政策层面遏制行业恶性价格竞争，推动水泥（884060）价格回归合理水平，预计行业盈利空间逐步修复。随着行业供给侧改革持续深化、产能出清加速、绿色低碳转型全面推进，水泥（884060）行业将逐步告别无序竞争，进入高质量发展新阶段。天山股份（000877）将继续深耕“水泥（884060）+”一体化业务，做强高端特种建材（850107），做大海外市场规模，做优绿色低碳产业，持续深化三精管理，优化资源配置，在行业变革中抢占先机，以新质生产力推动企业高质量发展。（秦声）
