东方证券（HK3958）发布研报称，短期TACO难改供给应缺口，化工（850102）行情主要以供给收缩加紧导致的产品价格超预期上涨为驱动。中期，竞争优势提升、产业趋势打开，行情来自于国内外化工（850102）竞争力进一步分化，以及新能源（850101）产业趋势的拉动。长期来看，中东有望成为中国化工（850102）企业新蓝海，中国企业可能在中东获得非常大的发展机遇。

东方证券（HK3958）主要观点如下：

短期，TACO难改供给应缺口

中东冲突最直接的影响就是霍尔木兹海峡通行中断后，造成石化原料的供给缺失。尽管冲突至今，特朗普多次以所谓的“TACO”对原油价格施加影响，但供给的硬缺口并没有因此发生改变。各国在安全诉求下，被迫扭曲经济性，导致炼厂压减负荷时，化工（850102）部分受到影响更大，价格上涨也更多。后续在冲突局势没有明朗前，该行认为石化原料的现实短缺对于化工（850102）品价格的影响会越来越大。

中期，竞争优势提升、产业趋势打开

该行认为本次中东冲突带来的产业结果可能与2022年俄乌冲突类似，也将来自于两方面：1)传统能源（850101）中的天然气（885430）价中枢上涨将导致全球化工（850102）竞争力差距进一步拉大；2)绿色能源（850101）被重新定义，安全价值大幅提升，将促进产业加速发展。天然气（885430）价格对于欧洲、日本、韩国等国家的碳一化工（850102）与能源（850101）成本影响很大。而国内这部分成本则主要依托煤炭（850105），变化相对较小。本次冲突对于天然气（885430）供给的影响不亚于俄乌冲突，将导致海外化工（850102）企业竞争力进一步削弱。同时，本轮冲突中国让世界各国看到了一个能够大幅避免化石能源（850101）扰动的发展样板。该行预计后续全球绿色能源（850101）和绿色燃料的发展进程会大大加快。

长期，中东有望成为中国化工企业新蓝海

该行认为美军撤出伊拉克后的产业变化对本次中东冲突能带来一定指引意义。美国对伊拉克影响力削弱后，中国企业在伊拉克的资源开发和石化项目遍地开花。这背后反映的不仅是我国制造与科技产业能力的进步，更是地缘变化下我国企业依靠国家影响力提升而取得的发展。如果未来海湾国家与中国合作的驱动力从经济升级到政治，甚至安全，那中国企业以资本出海（885840）形式在中东发展的进程有望大大加快。而且中东国家的资源与资金实力非常雄厚，所能够带来的发展机遇可能极大。

风险提示

中东冲突局势变化；需求不及预期；假设条件变化影响测算结果。