上证报中国证券网讯4月1日晚间，珠江股份（600684）发布2025年年度报告，全年实现营业收入15.87亿元，同比增长1.87%；归母净利润7400.12万元，同比大幅增长375.15%；扣非归母净利润5584.59万元，同比增长99.43%。作为广州老牌国企，公司自2023年完成向“城市服务+文体运营”双核心主业转型以来，2025年业绩实现跨越式增长，核心业务盈利能力显著修复，资产结构持续优化，转型价值进一步释放，展现出强劲的发展韧性与增长潜力。

公司全年业绩实现“量增质升”，归母净利润同比增幅达375.15%，创转型以来最佳业绩表现。其中，扣非归母净利润同比增长99.43%，核心业务盈利实现翻倍式增长，标志着公司非地产主业的盈利能力已显著修复，转型成果从“布局期”进入“收获期”。

非经常性收益(股票处置收益)有效增厚利润，同时公司严控成本、优化费用结构，叠加2024年减值计提影响消退，共同推动利润大幅增长，利润质量较往年显著提升。

在行业深度调整背景下，公司营收实现1.87%的正增长，展现出稳健的经营基本盘。城市服务板块覆盖13省40城，在管项目405个，建筑面积达4995.56万平方米，公建项目占比持续提升，市场份额稳步扩大；文体运营板块深耕全国核心城市群，运营体育（884258）场馆等项目建筑面积超330万平方米，依托全运会等重大赛事保障，品牌影响力与业务粘性进一步增强。双主业协同发力，支撑公司营收规模稳步扩张，为长期增长奠定基础。

公司彻底剥离传统地产开发业务，聚焦轻资产、高现金流的城市服务与文体运营主业，资产结构持续优化。截至2025年末，总资产21.2亿元，同比增长20.16%；归母净资产12.67亿元，同比增长175.15%，净资产大幅提升主要系转型后业务模式轻资产化、资产减值压力缓解，财务健康度显著改善。

相较于传统地产重资产、高杠杆模式，城市服务与文体运营无需囤地、不依赖高负债，天然具备现金流稳定、抗周期（883436）能力强的特征，契合当前行业高质量发展方向，为公司构建长期稳健的盈利体系提供支撑。

经营活动现金流净额全年达5370.36万元，由负转正，标志着公司核心业务具备自主“造血”能力，不再依赖外部融资或资产处置支撑经营。尽管受前三季度阶段性支出影响，现金流同比有所下降，但第四季度单季现金流达1.77亿元，有效抵消前期负值，主业盈利质量与现金流创造能力显著提升。

同时，公司通过处置低效股票资产、转让非核心股权等方式，进一步优化资产负债结构，降低资金占用，为聚焦主业发展释放充足现金流。

城市服务板块作为公司核心基本盘，2025年持续推进全国化布局，在粤港澳大湾区（885521）、长三角、川渝城市群等经济活跃城市拓展成效显著。公建项目数量从198个增至261个，建筑面积从1568.88万平方米增长至2938.1万平方米，公建业务占比持续提升，成为业绩增长核心引擎。

凭借良好的市场口碑与专业服务（884257）能力，公司在政府物业、产业园区、文体场馆等公建领域获取优质订单，品牌效应与市场竞争力进一步增强，为后续业务扩张提供支撑。

文体运营板块紧扣“流量变留量”战略，依托全运会等重大赛事保障契机，提升运营能力与品牌影响力。全年新增北京通州城市运动中心、孝感奥体中心等优质项目，场馆运营规模持续扩大，赛事承办、商业运营、场馆维护等业务协同发展，实现业务规模与品牌价值双提升。

结合区域消费（883434）升级趋势，公司通过文体IP植入、商业配套升级等方式，推动文体资源与城市服务融合，培育新的利润增长点，契合“消费（883434）提振”政策导向，发展空间十分广阔。

公司彻底剥离地产开发相关资产负债，摆脱传统地产行业风险拖累，转型后业务模式风险可控。通过处置低效资产、优化债务结构，公司财务风险持续收敛，为稳健经营筑牢基础。

2025年，珠江股份（600684）凭借双主业协同发力、资产结构优化、现金流改善，实现业绩跨越式增长，转型成效全面兑现，已成长为国内城市服务与文体运营领域的优质标的。展望未来，随着公司持续推进全国化布局、深化双主业融合、优化资产结构，叠加“城市更新（885991）”“消费（883434）升级”“文体产业振兴”等政策利好，公司核心业务有望保持稳健增长，利润质量持续提升，转型价值进一步释放。(杨宏伟)