上海证券有限责任公司方晨近期对鼎龙股份（300054）进行研究并发布了研究报告《鼎龙股份（300054）2025年报&2026Q1业绩预告点评：半导体（881121）业务绝对核心，26Q1盈利增速强劲》，给予鼎龙股份（300054）买入评级。

鼎龙股份（300054）(300054)

投资摘要

事件概述

2025年，公司实现营业收入36.6亿元，同比增长9.66%；实现归母净利润7.2亿元，同比增长38.32%，其中半导体（881121）业务实现营业与利润双增长，成为公司核心盈利支柱。经营性现金流方面，报告期内公司经营性现金流净额11.56亿元，同比增长39.64%，现金流情况稳健。研发投入方面，报告期内研发投入金额5.19亿元，同比增长12.32%，占营业收入占比14.19%，维持较高的研发投入。

分析与判断

半导体（881121）业务成为核心盈利支柱，半导体（881121）净利润增速远超营收增速。2025年，公司半导体（881121）业务板块实现主营业务收入20.86亿元，同比增长37.27%，占公司总营业收入57%，成为公司战略发展主引擎。

CMP抛光材料：核心业务板块，抛光垫国产供应龙头地位夯实。抛光垫方面，2025年，公司CMP抛光垫业务实现收入10.91亿元，同比增长52.34%，首次实现单月销售量破4万片历史新高。硬垫方面，武汉本部抛光硬垫产线产能至2026年一季度末已达5万片(年产约60万片)；软垫方面，积极拓展大硅片、第三代半导体（885908）、先进封装（886009）等领域，正在建设包含40万片大硅片抛光垫产能。抛光液、清洗液方面，2025年公司抛光液、清洗液实现收入2.94亿元，同比增长36.84%，同比大幅增长。

高端晶圆光刻胶（885864）：加速突破，二期年产300吨KrF/ArF光刻胶（885864）项目建成投产。公司浸没式ArF及KrF晶圆光刻胶（885864）业务在国内实现“全制程”与“全尺寸”覆盖，2025年报报告期内实现新订单突破，已有3款产品进入稳定批量供应阶段。产线方面，二期年产300吨KrF/ArF高

端晶圆光刻胶（885864）量产线建成投产，成为国内首条“有机合成-高分子合成-精制纯化-光刻胶（885864）混配”全流程的高端晶圆光刻胶（885864）量产线。

收购皓飞新材，切入锂电材料行业，有望显著增厚公司业绩。2026年一季度，公司收购国内绝对头部动力电池及储能（885921）电池企业供应链内的核心功能工艺性辅材类供应商皓飞新材70%股权，对应标的公司100%整体估值9亿元。此次收购标志着公司正式切入以锂电粘结剂、分散剂等关键功能性辅材为代表的锂电材料行业。未来有望发挥规模效应，将显著增厚公司业绩，优化业务结构和盈利质量。

2026Q1业绩增速强劲，核心产品市场需求旺盛。2026年第一季度，公司预计归母净利润2.4-2.6亿元，同比增长70.22%-84.41%，保持强劲增长。

公司半导体材料（884091）业务核心产品市场需求旺盛，营收规模与盈利能力同步提升。

投资建议

公司作为国内领先的“卡脖子”创新材料平台公司，以CMP抛光垫为基，持续拓展和丰富业务布局，布局包括CMP抛光垫、CMP抛光液和清洗液、显示材料板块、半导体（881121）先进封装（886009）、高端晶圆光刻胶（885864）等关键材料，驱动公司营收和利润水平的增长。同时，公司坚持提升上游供应链自主化程度，保障公司产品核心竞争力。

我们预计公司2026-2028年分别实现收入42.92/49.29/57.98亿元，同比分别为17.27%/14.83%/17.64%；归母净利润分别10.72/13.95/18.27亿元，同比增速分别为48.85%/30.14%/30.93%；当前股价对应2026-2028年PE分别为43.07/33.09/25.28倍。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济及地缘政治波动风险，行业竞争加剧风险，新建产线利用率不及预期风险，新产品导入不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.92%，其预测2026年度归属净利润为盈利9.58亿，根据现价换算的预测PE为48.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为55.65。