中银国际证券股份有限公司武佳雄,李扬近期对亿纬锂能（300014）进行研究并发布了研究报告《电池出货同比高增，长期竞争力有望增强》，给予亿纬锂能（300014）买入评级。

亿纬锂能(300014)

公司发布2025年年报，全年实现归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%。公司动储电池出货量快速增长，营收规模和盈利能力有望提升，维持买入评级。

支撑评级的要点

2025年归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%：公司发布2025年年报全年实现营收614.70亿元，同比增长26.44%；归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%；扣非归母净利润30.96亿元，同比下降2.09%。剔除股权激励费用影响，则归属于上市公司股东的净利润为50.02亿元，同比增长24.76%。

动力电池盈利能力提升，大圆柱战略领先：2025年公司动力电池出货50.15g（885556）Wh，同比增长65.56%，实现营收258.58亿元，同比增长34.91%毛利率15.50%，同比增长1.29个百分点。公司率先实现大圆柱电池工厂的量产，并已成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商，公司在大圆柱领域的战略领先优势有望强化。

储能（885921）电池满产满销，大电芯与海外布局构筑优势：2025年公司储能（885921）电池满产满销，全年储能（885921）电池产品出货71.05g（885556）Wh，同比增长40.84%，实现营收244.41亿元，同比增长28.45%，毛利率12.28%，同比下降2.44个百分点。公司是全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能（885921）电池的企业，重点布局的628Ah储能（885921）大电池Mr.Big已在百兆瓦时电站中大规模应用。2025年四季度，公司先后与澳大利亚EVO Power、洛希能源（850101）达成战略合作，开启规模化全球交付，公司在全球储能（885921）行业的竞争力进一步增强

积极布局前沿技术领域，构筑长期护城河：公司规划建设100MWh固态电池（886032）量产基地，龙泉系列固态电池（886032）产品已相继下线，标志着公司在全固态电池（886032）商业化进程中迈出关键一步。公司钠离子电池（885928）储能（885921）系统已投入运行，亿纬钠能总部已动工建设，项目规划年产能2GWh，将高效赋能储能（885921）及AIDC场景。

估值

结合公司年报和电池价格变化，调整盈利预测，我们将公司2026-2027年预测每股收益调整至3.14/4.14元（原预测2026-2027摊薄每股收益为3.56/4.76元），对应市盈率19.9/15.1倍；考虑到公司电池产销快速增长营收规模和盈利能力有望提升，维持买入评级。

评级面临的主要风险

产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车（885431）产业政策不达预期；新能源汽车（885431）产品力不达预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为93.42。