作为中国本土酒店“老大”的锦江酒店（600754）再次向港股发起冲刺。4月2日，针对锦江酒店（600754）向港交所重新递交上市申请一事，锦江酒店（600754）回复北京商报记者称，与原计划相比，本次募资用途主要调整体现在两方面，将“海外整体数字化转型”升级为更系统化的“整体数字一体化转型”；同时增加了“并购相关优质标的”的用途。由此可以看出，锦江酒店（600754）在优化自身发展战略。若此次锦江酒店（600754）成功在H股上市，将成为国内目前首家实现“A+H”上市的酒店集团企业。不过，随着国内酒店市场进入存量竞争，锦江酒店（600754）也面临不小的经营压力。当下，锦江酒店（600754）也希望借资本之路保持竞争地位。
数字化转型覆盖国内外业务
对比去年募集资金用途的口径，此次锦江酒店（600754）递交的招股书新增了“整体数字一体化转型”“并购相关优质标的”等表述，并不再将“海外业务拓展”列为专项募资用途。此外，在业绩方面，锦江酒店（600754）也做了更新，据其招股书，第二次递表更新了完整的2025年财务数据。
招股书显示，截至2025年12月31日，锦江酒店（600754）拥有14132家开业酒店及1368057间已经开业的客房；其中，613家为自有及租赁酒店，13519家为特许经营及管理酒店；此外还有4083家在建储备酒店。
北京商报记者注意到，早在2025年6月29日，锦江酒店（600754）向港交所递交招股书。当时募资用途显示为“资本支出及开支以加强海外酒店业务；海外整体数字化转型；偿还银行贷款及补充营运资金”。不过，该招股书已于2025年12月29日失效。
据了解，“整体数字一体化转型”主要包括但不限于酒店管理数字化平台、会员体系、智能化数字化运营等。针对本次募资用途中“整体数字一体化转型”的调整，锦江酒店（600754）方面回复称，调整是公司基于对当前市场环境、自身业务发展需要以及H股发行上市整体工作进度的综合研判后，做出的审慎决策。与原计划相比，将“海外整体数字化转型”升级为更系统化的“整体数字一体化转型”，使其更全面地覆盖国内和海外业务。
锦江酒店（600754）进一步解释到，“整体数字一体化转型”本身就涵盖了海内外运营的布局，是以数字化手段打通国内与海外业务、实现全球协同运营的路径，比单一的“海外数字化转型”更具系统性和前瞻性。
谈及酒店集团的数字化转型，北京第二外国语学院旅游科学学院教授谷慧敏分析，当前数字化转型升级是连锁酒店集团经营的核心工作，这一板块业务也是各家酒店集团的核心竞争力之一。
并购为未来战略外延预留空间
此次募资除了将“海外整体数字化转型”升级为“整体数字一体化转型”，锦江酒店（600754）还增加了“并购相关优质标的”等内容。
对此，锦江酒店（600754）方面回复称，增加了“并购相关优质标的”的用途，为公司未来的战略外延增长预留了空间。锦江酒店（600754）方面还进一步解释到，“并购优质标的”则是公司持续推进外延式增长的常规手段，未来会继续在全球范围内寻找符合自身战略的轻资产目标。
2015年，锦江酒店（600754）前身锦江股份以12.88亿欧元全资收购喜达屋集团旗下的法国卢浮酒店集团，从而全面进军欧洲市场，其全球酒店排名也迅速跃升至第8位。2016年，锦江酒店（600754）先后通过并购铂涛和维也纳酒店集团，坐稳了国内酒店“老大”的宝座。
事实上，华住（HTHT）此前也通过一系列并购扩大自身版图。2017年，华住（HTHT）通过并购桔子水晶，进一步拓展中高端酒店版图；2019年，华住（HTHT）又宣布收购德意志酒店集团，由此开启了全球化扩张的步伐。
旅游酒店行业高级经济师赵焕焱分析认为，酒店集团通过并购可以迅速扩大酒店（HK0045）数量，从而抢占市场份额，从海外市场看，通过并购的方式达到迅速切入某一市场的目的，不过当下酒店市场由快速扩张步入存量发展阶段，未来在酒店资产并购方面，也会更加慎重。
赵焕焱还认为，锦江酒店（600754）提到的并购不一定指的是酒店企业，或许是能够提升数字化水平的技术类企业。不过，当下提升技术水平也并不一定通过简单并购就能成功，未来还需要看企业的具体情况，一味收购或许会使商誉高企的危险情况加剧。
经营承压下的调整
近年来，华住（HTHT）、亚朵（ATAT）等酒店集团扩张迅猛，锦江酒店（600754）也面临着激烈的市场竞争。据华住集团（HK1179）最新发布的2025年财报，其酒店营业额为1081亿元，同比增长16.4%；营收为253亿元，同比增长5.9%；归母净利润为51亿元，同比增长66.7%。截至2025年12月31日，华住集团（HK1179）全球在营酒店数量共12858家，客房超126万间。从酒店数量来看，华住（HTHT）大有赶超锦江酒店（600754）之势。
随着国内酒店市场进入存量化竞争，锦江酒店（600754）在经营方面也承受一定的压力。据锦江酒店（600754）2025年财报，酒店在OCC（入住率）、ADR（日均房价）、RevPAR（平均可出租客房收入）方面均有所下降。其中，2025年，锦江酒店（600754）国内酒店板块全年ADR（日均房价）为239元，较2024年下降5.3元；RevPAR（平均可出租客房收入）则录得全年为154.4元，较2024年下降4.8元。
针对经营数据的承压以及未来布局，锦江酒店（600754）方面在回复北京商报记者采访时表示，锦江酒店（600754）也在优化品牌结构，中国区的“12+3+1”战略成效显现。集团境内有限服务板块聚焦12个主力品牌、培育3个核心中高端品牌、打造1条度假赛道的策略开始见效。从签约和开业结构看，中高端酒店占比持续提升，2025年净增开业酒店中，中高端占比超过60%，这为未来RevPAR的持续修复提供了结构性支撑。
近年来，锦江酒店（600754）境外业绩持续承压。锦江酒店（600754）招股书显示，2025年全年，锦江酒店（600754）境外业务实现营业收入38.5亿元，占总收入的比重为27.9%。目前锦江酒店（600754）海外业务的贡献占比接近三成。
锦江酒店（600754）在招股书中解释称，收入下滑主要是2024年法国举办奥运会拉高基础以及2025年若干酒店客房进行装修及升级所致，不过锦江酒店（600754）财报显示，其此前收购的卢浮集团从2020年起已连续多年处于亏损状态。
业绩承压下，锦江酒店（600754）也在借力AI降本增效，改善业绩。锦江酒店（600754）方面表示，集团自主研发的AI员工JINTELL已覆盖近3000家门店，服务机器人全年送物超6000万次，节省人力超570万小时，直接降低了运营成本。同时，数字化对账平台将加盟商结算周期（883436）从T+10压缩至T+2，提升了合作伙伴的资金周转效率，增强了加盟体系的稳定性和吸引力。
业内人士分析到，在酒店经营承压的当下，锦江酒店（600754）也希望借助资本力量来壮大其版图，保持其酒店“老大”的地位。谷慧敏还分析到，未来，酒店市场将会进入到从数量到质量的比拼阶段。
