国金证券（600109）股份有限公司张真桢近期对太辰光（300570）进行研究并发布了研究报告《盈利能力略有承压，产品矩阵向FAU、AWG等拓展》，给予太辰光（300570）买入评级。

太辰光（300570）(300570)

2026年3月30日公司发布2025年年度报告，公司2025年营收15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润2.99亿元，同比+14.43%。对应4Q25营收3.32元，同比-28.03%，环比-13.82%；归母净利润0.39亿元，同比-66.54%，环比-55.59%。

经营分析

收入季度环比承压，毛利率稳健：公司4Q25收入同环比均有下滑，我们认为主要系两大原因：1)从康宁（GLW）披露的业绩看，康宁（GLW）4Q25的Enterprise（EFSC） network业务收入同比/环比分别+30%/+7%，增速高于公司单季度情况，我们认为可能是大客户自身MPO扩产，带来公司给大客户代工的份额略有下降。2)公司积极拓展的新型高密度连接产品(如MMC、MDC等)，产品迭代升级需要一定周期（883436）。从盈利能力看，公司4Q25单季度毛利率37.81%，同比-1.44pct，环比+1.66pct，盈利能力稳健。

推进新品研发，向FAU、AWG等方向拓展：公司前瞻布局多项产品和技术，打开成长空间：1)研发高速光模块，包括800G、1.6T、AOC等研发，目前产品已实现批量产销，在有源光器件产品的竞争力提升；2)针对光模块，布局了FAU产品的开发；3)AWG：目前正在进行小批量试产；4)CPO：公司通过康宁（GLW）率先进入英伟达（NVDA）CPO供应链，并且在MPO之外，还新增配套了保偏MPO、Shuffle Box（BOX）等产品，可配套价值量不断提升。展望未来，我们认为伴随公司产品矩阵的不断拓展、TAM的提升公司仍具备较高的配置价值。

盈利预测、估值与评级

我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为26.30/44.83/55.41亿元，归母净利润为5.35/10.29/12.65亿元，公司股票现价对应PE估值为PE为45.7/23.8/19.3倍，维持“买入”评级。

风险提示

海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为126.27。