国金证券：算电协同纳入国家战略多行业同频共振

国金证券（600109）发布研报称，两会提及算电协同纳入国家战略，AI算力需求高增，数据中心用电量同比大增46.2%。国内“绿电直连”叠加现货电价机制有效破解消纳痛点，催生独立储能（885921）刚需，风光储装机需求空间全面打开。此趋势将有效驱动电力设备、公用事业及建筑建材（850107）等产业链协同发展。

国金证券（600109）主要观点如下：

算电协同纳入国家战略，算力斜率陡峭、AI电力需求高增

两会及政府工作报告提及算电协同，标志着算电协同纳入国家战略。从需求视角来看，训推共振带动海内外算力斜率陡峭，AI算力基础设施投建力度维持高位。2025年我国数据中心用电量1933亿度，占全社会用电量的比例达1.9%，2025年同比增速17.0%，2026年1-2月同比大增46.2%。从供给视角来看，我国新能源（850101）转型进程加速，风电（885641）、光伏占我国总装机、规模以上发电量的47%、17%。算电协同作为基于绿电直连政策底座的核心下游之一，数据中心核心节点区域要求国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%。因此，风光的消纳需求与数据中心的绿电使用亦相关联。同时，在绿电直连政策的驱动下，输配电费的节约亦对算电协同项目的经济性实现大幅提振。2025年以来该行看到示范项目持续落地，该行梳理点对点绿电直连在代表性项目中占比71%。从投资主体来看，电源端、算力端主导的项目为主流。

算电协同打造源网荷储新篇，多行业同频共振

该行认为算电融合项目作为源网荷储的新篇章，对各产业链环节形成有效驱动。从产业链自上下游的角度来看：

（1）电力设备：国内“绿电直连”叠加现货电价机制有效破解消纳痛点，催生独立储能（885921）刚需，风光储装机需求空间全面打开；海外数据中心PPA模式引爆欧洲海风，并网拥堵加速美国储能（885921）与特高压（885425）规划落地。为承接算力负荷，主干电网与配微电网正适度超前布局；AI反向赋能亦驱动电网数智化升级，功率预测与智能调度等软硬件迎来确定性放量。

（2）公用事业：由于电与算的稳定供电、绿证供需可匹配，算力与电力的规划投资主体的协同性也较强，或可通过节约输配电费方式实现经济性提升，该行认为算电协同产业趋势明确。以宁夏地区项目为例，该行测算在绿电直连比例为60%时，电网侧中间费用将节省约0.05元/千瓦时，为绿电运营项目与数据中心的收益提升来源，离网项目更佳。

（3）建筑建材（850107）：AIDC与绿电协同度提升&绿电占比提升，建筑方面关注新能源（850101）投建营一体化转型且深度参与算力中心基建的公司；建材（850107）方面，关注上游绿电相关能源（850101）材料。

（4）计算机：在算力斜率陡峭、算电协同相关政策逐步完善、基建提速的背景下，算力基建大客户对绿电应用的重视程度加深，有绿电能耗和运营能力、配备源网荷储一体项目的AIDC厂商占优。

公用事业：电力运营商华能国际（600011）、华电国际（600027）、申能股份（600642）、甘肃能源（000791）、川投能源（600674）等；电网运营商涪陵电力（600452）等。

计算机：东阳光（600673）、寒武纪（688256）、海光信息（688041）、利通电子（603629）、豫能控股（001896）、协创数据（300857）、首都在线（300846）、网宿科技（300017）、优刻得（688158）、润泽科技（300442）等。

建筑建材（850107）：绿电投建营一体化中国能建（601868）、中国电建（601669）、太极实业（600667）等；绿电能源（850101）材料中材科技（002080）、中国巨石（600176）、国际复材（301526）、麦加芯彩（603062）、科达制造（600499）等。

风险提示

AI需求不及预期，政策推进不及预期，地缘影响超出预期。