东吴证券（601555）股份有限公司朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓近期对开特股份进行研究并发布了研究报告《2025年报点评：执行器与控制器双轮驱动，储能（885921）CCS新品增速显著》，给予开特股份买入评级。

开特股份(920978)

投资要点

境外客户拓展见效及核心产品放量，营收利润同步增长。公司发布2025年报，全年实现营业收入11.29亿元，同比增长36.68%；归母净利润1.73亿元，同比增长25.62%；扣非归母净利润1.71亿元，同比增长32.85%。公司业绩增长主要受益于汽车行业景气度回升、境外客户拓展见效及核心产品放量。2025年公司销售毛利率32.11%(同比-0.54pct)，销售净利率15.33%(同比-1.34pct)；销售/管理/财务/研发费用率分别为2.01%/5.78%/0.32%/4.86%，同比-0.03/+0.05/+0.18/-0.09pct。

执行器与控制器双轮驱动，储能（885921）CCS增速显著。公司三大核心产品协同增长，执行器为第一大收入支柱，控制器亦成为高增引擎。分产品看，2025年执行器类收入4.94亿元(同比+50.87%)，占总营收的43.71%，销售毛利率22.22%(同比-3.39pct)；传感器（885946）类收入3.28亿元(同比+11.38%)，占总营收的29.06%，销售毛利率49.83%(同比+0.19pct)；控制器类收入2.92亿元(同比+46.83%)，占总营收的25.83%，销售毛利率28.16%(同比+9.94pct)，增速亮眼主要受益于境外高毛利订单占比提升与规模效应摊薄成本。此外，2025年储能（885921）CCS等其他类收入同比大增405.02%，新兴业务开始贡献增量；境外收入同比增长89.20%，毛利率显著高于境内，成为公司结构优化与盈利提升的重要抓手。

高质稳定的客户群体与强硬的研发能力是公司发展两大支柱。1)汽车电子（885545）优势主业稳步增长。公司主营业务聚焦三大产品体系，传感器（885946）类、控制器类等产品稳步增长且执行器类新产品的持续量产驱动高增。2)积极布局第二增长曲线：公司在巩固汽车热管理（885999）领域优势的同时，积极向储能（885921）、机器人、液冷等高景气领域延伸。①储能（885921）：公司电芯连接系统CCS产品已实现批量生产，截至2026年1月已新增配置完成数条生产线，有望尽快完成客户验证及形成增量订单。②机器人：2025年7月，公司与西安旭彤电子科技股份有限公司合资设立公司，聚焦一维力传感器（885946）、六维力传感器（885946）、编码器、小型关节电机模组等产品研发。其中，六维力传感器（885946）第二代样品已完成送样，进入部分国内客户供应商名录；小型关节电机模组产品已与国内某客户确定合作意向。③数据中心液冷：公司与广州豪特签署战略合作协议，已推出智算液冷系统温度传感器（885946）、压力传感器（885946）产品，温湿度传感器（885946）产品正在开发中。2026年公司将加大该领域的市场推广，力争实现销售突破。

盈利预测与投资评级：考虑汽车行业整体增速放缓，公司在机器人、算力液冷等新品需要一定的开发验证周期（883436），下调2026-2027年归母净利润分别为2.14/2.69亿元(前值为2.39/3.09亿元)，新增2028年预测值为3.41亿元，对应PE分别为22/18/14倍，看好公司储能（885921）/机器人/液冷新品增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示：1)技术迭代不及预期;2)宏观经济波动;3)市场竞争加剧。