财通证券（601108）发布研报称，当前轻工制造行业增长主要由产品和优势产能驱动。出口链中具备产能优势的企业受益；两轮车（885974）行业呈现品类拓展、格局出清、海外油改电加速三大变化，龙头集中度有望提升。地产链中电动沙发、智能家居（885478）等新品带动增长；造纸（881137）业浆纸一体化提升效率与盈利；纺织服饰上游原料涨价、出口开门红，国内线上鞋服量价齐升，头部品牌领跑。

财通证券（601108）主要观点如下：

轻工制造：产品和优势产能成为目前行业增长的主要驱动来源

出口链：该行认为此次石油扰动像是弱化版2020年，需求逻辑弱化但个股供给逻辑增强。此轮产能优势企业或将更为受益。

两轮车（885974）：该行认为行业出现三个变化。1.品类出现变化，三轮车、外卖车开始成为增长新方向；2.格局正在出清，此轮没有生产资质的品牌受影响更大；3.外销（885840）端也出现了积极变化，由于石油短缺，海外油改电有望加速，国内电车替代性增强。随着行业变化，龙头集中趋势有望持续。

地产链：产品变化带来新增长。顾家去年电动沙发带动需求稳健增长，志邦开始主推智能化家居产品，后续随智能化品类发展，相关公司有望持续增长。

造纸（881137）：浆纸一体化逐渐体现其更高效率。浆纸一体化缩短了生产工序并节约了生产成本，同时可以将废料生物质发电节约获得能源（850101）。因此浆纸一体化公司能够更好地控制成本获取更高利润。

纺织服饰：上游原料涨价&出口开门红，国内服饰零售量价齐升

上游制造：纺织原料价格上行，出口开门红。2026Q1纺织原料价格上行、外棉红利延续，棉价回升、内外价差扩大，棉纱上涨、化纤分化，羊毛同比增60%+，利好棉纺（884128）、毛精纺龙头盈利修复。1-2月纺服出口开门红，服装、鞋靴、箱包均高增，代工企业短期承压，Q2有望修复，优质客户补库将利好国内头部代工企业。

品牌服饰：2026M1-M2线上鞋服量价齐升，头部品牌高增领跑行业。2026年1-2月线上鞋服量价齐升，服装配饰GMV同比+10%，鞋包+11%，抖音、天猫为主要增量，男女鞋服增长。品牌表现分化，大众休闲、户外、运动头部品牌高增，361°、李宁（HK2331）、Vans、耐克（NKE）等国产品牌与国际龙头增速领跑。

建议关注：造纸（881137）：太阳纸业（002078），博汇纸业（600966），仙鹤股份（603733）；家居：欧派家居（603833），顾家家居（603816），索菲亚（002572），志邦家居（603801），金牌家居（603180），我乐家居（603326）；出口链：匠心家居（301061），恒林股份（603661），永艺股份（603600），依依股份（001206），源飞宠物（001222），嘉益股份（301004），哈尔斯（002615）；新型烟草（885851）：思摩尔国际（HK6969），中烟香港（HK6055），雾芯科技（RLX）；两轮车（885974）：雅迪控股（HK1585），爱玛科技（603529），九号公司（689009），小牛电动（NIU）；新消费（883434）：百亚股份（003006），稳健医疗（300888），登康口腔（001328）；纺服：上游制造环节建议关注百隆东方（601339），新澳股份（603889），申洲国际（HK2313）/晶苑国际（HK2232）/华利集团（300979）等；品牌服饰环节建议关注安踏体育（HK2020）/李宁（HK2331）/361°，海澜之家（600398）/波司登（HK3998）/江南布衣（HK3306）等。

风险提示：海外产能爬坡不及预期的风险、国际贸易政策变动风险、行业竞争加剧的风险、地产链需求恢复不及预期的风险。