国信证券（002736）发布研报称，霍尔木兹海峡持续封锁，目前海湾国家被动减产规模持续扩大，中东被动减产恢复周期（883436）较长。4月份国际油价存在继续继续加速上涨的较大可能性，预计短期价格可能超过120美元/桶，同时上调2026年Brent、WTI原油均价在80-90美元/桶，上游油气开采（884016）板块有望维持较高景气。此外，地缘局势持续下，持续关注甲醇、醋酸及烯烃等煤化工（884281）产品、MDI、蛋氨酸&维生素（886081）、PVC以及钾肥（884031）等化工（850102）产品价格与成本变动。
国信证券（002736）主要观点如下：
2026年2月底美以联合对伊朗发动军事打击，伊朗随即关闭全球能源（850101）咽喉的霍尔木兹海峡。2025年平均每天有2000万桶原油和石油产品通过该海峡运输，约占全球石油贸易的25%。替代海峡的陆上原油运输路线运输能力相对较小。沙特经管道运输的石油，在延布港装载后无法通过苏伊士运河，只能向东通过曼德海峡离开红海。据新华社报道，胡赛武装近日表示，考虑在曼德海峡展开军事袭击或封锁行动，以支持伊朗。
霍尔木兹海峡封锁后，空载油轮无法驶入港口装运，生产出来的石油只能暂存在储罐，由于储存空间受限，直接导致油田减产。据不完全统计，中东地区原油总减产规模约1000万桶/日，占全球需求的10%。随着剩余罐容的不断减少及炼厂的停工，海湾国家的减产规模预计会持续扩大。随着被动减产时间的延长，复产周期（883436）也将从数周拉长至数月，根据隆众咨询测算，目前全球原油供应缺口达到约500万桶/日左右。原油价格短期仍有冲高风险，中期价格中枢明显提升。
霍尔木兹海峡的关闭也将对全球天然气（885430）贸易产生重大影响，约93%的卡塔尔和96%的阿联酋液化天然气（885430）出口通过海峡，占全球液化天然气（885430）贸易的19%，同时卡塔尔及伊朗重要天然气（885430）田均受到不同程度破坏导致减产甚至停产。且目前无法通过替代路线将这些液化天然气（885430）输送到其他市场。天然气（885430）作为欧洲重要能源（850101），欧洲来源化工（850102）品价格预计升高，甚至被迫减产。高企的天然气（885430）价格将严重影响欧洲制造业竞争力。
原油天然气
美国、以色列袭击伊朗，霍尔木兹海峡持续封锁，影响海湾地区1300-1500万桶/天石油产品贸易，目前封锁仍然持续，未来要持续关注霍尔木兹海峡通行情况。目前海湾国家被动减产规模持续扩大，中东被动减产恢复周期（883436）较长。4月份国际油价存在继续继续加速上涨的较大可能性，预计短期价格可能超过120美元/桶，同时上调2026年Brent、WTI原油均价在80-90美元/桶，上游油气开采（884016）板块有望维持较高景气。重点推荐中国海油（600938）、中国石油（601857）和中海油服（601808）。
甲醇、醋酸及烯烃等煤化工产品
国际油价大幅冲高后，同期煤价较为稳定，油煤价差走扩。据卓创资讯（301299），截至2026年3月27日，煤制与油制烯烃平均成本6801/10700元/吨，煤制烯烃成本优势扩大至3899元/吨，高油价下成本优势显著凸显。甲醇受中东地缘冲突影响，3月价格环比涨幅超40%，直接推高醋酸生产成本，国内煤头路线制备醋酸优势明显。重点推荐宝丰能源（600989）和华鲁恒升（600426）及相关醋酸上市公司。
MDI：2025年欧洲MDI总产能约250万吨/年，约占全球总产能的20%
2025年底由于原材料价格的上涨，巴斯夫、万华化学（600309）、亨斯迈（HUN）先后对南亚、东南亚及欧洲和非洲中东地区实施调涨，涨幅在200美元/吨至350美元/吨之间，同时3月31日沙特Sadara40万吨MDI和TDI装置停产，该装置是中东地区规模最大的生产装置，占据区域90%以上市场份额，此事件加大了MDI价格的上行风险。同时欧洲及亚太天然气（885430）价格若持续提升，欧洲及日韩的MDI装置竞争力将受到明显影响，装置稳定生产不确定性明显加大，因此MDI价格中期价格处于上行通道。重点推荐万华化学（600309）。
蛋氨酸&维生素
欧洲蛋氨酸产能合计48万吨，占全球名义产能约20%，其生产依赖甲醇、天然气（885430）、丙烯、硫磺等原料，在原料及欧洲天然气（885430）价格大幅上涨背景下，欧洲蛋氨酸装置竞争力显著受损，国内蛋氨酸生产企业成本优势强化。能源（850101）、化工（850102）原料价格的大幅上涨，同样冲击维生素（886081）供应链的稳定性，导致维生素（886081）E及维生素（886081）A月度涨幅较大。重点推荐新和成（002001）。
PVC
受原油价格上涨，抬升乙烯法PVC生产成本，同时部分海外PVC装置减产，供应缩减，外贸价格走高。电石法PVC装置因为生产成本以及原料供应相对稳定，开工率持续上行。随着PVC价格中枢的上移，电石法PVC的盈利水平得到持续改善，重点关注湖北宜化（000422）及相关煤炭（850105）-电石-PVC一体化配套企业。
钾肥
全球钾肥（884031）行业寡头垄断，资源稀缺性突出，中长期供需格局持续优化，同时钾肥（884031）需求有望受益于高油价下生物燃料需求增长，产品价格有望温和上行。国内钾肥（884031）存在供需缺口，对外进口依赖度较高。重点推荐亚钾国际（000893），公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾储量约10亿吨，并全面迎来氯化钾产能投放周期（883436），长期成长空间广阔。
推荐标的
中国石油（601857）(601857.SH)国内综合性能源（850101）龙头，天然气（885430）产业链优势地位巩固；中国海油（600938）(600938.SH)经营管理优异的海上油气巨头；万华化学（600309）(600309.SH)全球化化工（850102）新材料公司，聚氨酯（884039）行业巨头；亚钾国际（000893）(000893.SZ)国内稀有钾肥（884031）生产企业，产能持续扩张凸显规模优势；新和成（002001）(002001.SZ)技术与产业协同效用显著的综合性精细化工（850102）龙头；宝丰能源（600989）(600989.SH)国内煤制烯烃龙头，高油价下优势显著。
风险提示
原材料价格波动，产品价格波动，下游需求不及预期等。
