国海证券（000750）研报指出，上汽集团（600104）2025年业绩回升，尚界新品打开空间。公司2025年总营收6562亿元，同比+4.6%；归母净利润为101.1亿元。同比+506.45%；扣非归母净利润为74.2亿元，同比扭亏为盈。尚界Z7/Z7T开启预售，预售价22.98万元起。认为Z7/Z7T在20-30万元纯电轿跑细分市场中拥有较强产品力，有望提升尚界整体销量。公司2024年积极调整，2025年起迈入企稳回升期：自主板块整合资源有望实现销量增长大幅减亏、合资边际企稳，利润拖累大幅出清。尚界定位20万元级主流市场，在华为+上汽集团（600104）强强联合下有望成为主流市场走量品牌，贡献利润增量。预计公司2026-2028年总营收6992、7378、7827亿元，归母净利润为116.8、129.0、149.1亿元，对应13.9、12.5、10.9倍PE，维持“买入”评级。

(责任编辑：王治强HF013)