东方证券（600958）研报指出，上汽集团（600104）4季度毛利率同环比大幅提升，2026年营收及销量目标稳中有进。公司2025年营业收入1839.99亿元，同比增长9.0%；归母净利润72.07亿元，同比增长7.5%。2025年毛利率10.1%，同比提升0.7个百分点；4季度毛利率13.9%，同环比分别提升3.5/4.9个百分点，预计主要受益于产品结构优化。2026年公司销量目标500万辆，同比增长11%；营收目标7000亿元，同比增长8%，毛利率目标预计在10%左右。2025年公司计提资产减值幅度较大，预计2026年销量规模增长、海外销（885840）量提升、产品结构优化、尚界销量占比提升等将有望助力自主品牌实现规模性盈利。2026年将成为合资品牌智能电动化产品年，大众及奥迪品牌将推出7款新能源（850101）车型，通用品牌将进一步完善至境产品矩阵，预计智能电动化转型加速将助力合资品牌销量及盈利企稳。2026年海外销（885840）量有望实现较快增长；公司海外车型盈利能力强于国内车型，海外销（885840）量及占比提升也将助力公司整体盈利能力实现向上。可比公司26年PE平均估值16倍，目标价17.44元，维持“买入”评级。