国信证券（002736）近日发布半导体（881121）4月投资策略：存储方面，DRAM2月合约价继续上涨，3月现货价出现下跌。另外，TrendForce预计第二季度整体一般型DRAM合约价格将季增58-63%；NANDFlash市场持续由AI、数据中心需求主导，全产品线连锁涨价的效应不减，预计第二季度整体合约价格将季增70-75%。

以下为研究报告摘要：

推荐周期向上且低位的模拟芯片及需求旺盛的算力芯片

3月SW半导体（881121）指数下跌14.87%，估值处于2019年以来78.59%分位

2026年3月SW半导体（881121）指数下跌14.87%，跑输电子行业1.36pct，跑输沪深300（399300）指数9.34pct；海外费城半导体（SOX）指数下跌6.30%，台湾半导体（881121）指数下跌9.34%。从子行业看，分立器件（884090）（-4.89%）、半导体设备（884229）（-11.31%）、模拟芯片设计（884288）（-13.36%）涨跌幅居前；集成电路封测（884228）（-20.48%）、半导体材料（884091）（-19.37%）、数字芯片设计（884287）（-15.71%）涨跌幅居后。截至2026年3月31日，SW半导体（881121）指数PE（TTM）为100.59x，处于近2019年以来的78.59%分位。SW半导体（881121）子行业中，集成电路封测（884228）和半导体设备（884229）PE（TTM）较低，分别为59倍和80倍；模拟芯片设计（884288）、数字芯片设计（884287）估值分别为135倍和98倍；半导体设备（884229）处于2019年以来较低估值水位，为42.73%分位。

4Q25主动基金半导体重仓持股比例为11.66%，超配5.6pct

4Q25主动基金重仓持股中电子公司市值为4033亿元，持股比例为22.95%；半导体（881121）公司市值为2048亿元，持股比例为11.66%，环比下降0.9pct。相比于半导体（881121）流通市值占比6.08%超配了5.6pct。4Q25前二十大重仓股中，新增佰维存储（688525）、长川科技（300604）、复旦微电（688385）、德明利（001309）、豪威集团（603501），取代芯原股份（688521）、瑞芯微（603893）、思特威（688213）、圣邦股份（300661）、恒玄科技（688608），中科飞测（688361）、寒武纪（688256）、华海清科（688120）持股占流通股比例增幅居前，华虹公司（688347）、源杰科技（688498）、思瑞浦（688536）、兆易创新（603986）持股占流通股比例降幅居前。

2月全球半导体销售额同比增长61.8%，存储合约价继续上涨

根据SIA的数据，2026年2月全球半导体（881121）销售额为887.8亿美元(YoY+61.8%,QoQ+7.6%)，连续28个月同比正增长；其中中国半导体（881121）销售额为236.3亿美元，同比增长57.4%，环比增长3.6%。存储方面，DRAM2月合约价继续上涨，3月现货价出现下跌。另外，TrendForce预计第二季度整体一般型DRAM合约价格将季增58-63%；NANDFlash市场持续由AI、数据中心需求主导，全产品线连锁涨价的效应不减，预计第二季度整体合约价格将季增70-75%。基于台股半导体（881121）企业2月营收数据，IC制造/封测同增环减，DRAM芯片同环比均增长，IC设计同环比均减少。

投资策略：推荐周期向上且低位的模拟芯片及需求旺盛的算力芯片

从全球模拟芯片来看，目前处于去库存完成的周期（883436）向上初期，TI、ADI均表示Q1淡季不淡，国内厂商在此基础上继续受益份额提高趋势，前几年研发布局的新产品进入收入变现期，且价格竞争环境也有所改善，板块盈利能力有望持续提高，建议关注模拟芯片企业圣邦股份（300661）、思瑞浦（688536）、杰华特（688141）、纳芯微（HK2676）、南芯科技（688484）、晶丰明源（688368）、艾为电子（688798）等。

在GTC2026大会主题演讲中，黄仁勋预计2027年Blackwell和Rubin的采购订单总额将至少达到1万亿美元，推理的拐点已经到来，AI正在从基于提示的简单工具，转变为能够推理、规划和执行的智能、长期运行的系统。SEMI表示在AI算力及全球数字化经济驱动下，全球半导体（881121）产业原定于2030年才会达到的万亿美元时代有望于2026年底提前到来。建议关注本轮半导体（881121）核心增长点算力、存力产业链寒武纪（688256）、翱捷科技（688220）、澜起科技（688008）、龙芯中科、江波龙（301308）、德明利（001309）、兆易创新（603986）、晶晨股份（688099）等。

中芯国际（688981）、华虹半导体（HK1347）等国内晶圆厂产能利用率保持在相对高位，存储芯片（886042）处于规模扩产阶段，建议关注半导体（881121）生产链中芯国际（688981）、华虹半导体（HK1347）、中微公司（688012）、北方华创（002371）、拓荆科技（688072）、江丰电子（300666）、鼎龙股份（300054）、长电科技（600584）、通富微电（002156）、伟测科技（688372）、芯联集成（688469）等。

风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。（国信证券（002736） 胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖）