华创证券发布研报称，3月内需恢复进度超预期、油气涨价撬动国内电车提前复苏，海外电车需求大幅提升，造就整车出海的定价重塑。展望未来，内销增速有望回正、碳酸锂扩产带动未来成本回落，1Q26已成为近两年基本面低点，同时出海有望为中国电车带来3年以上的全新成长大周期（883436）。进入4月，预计终端零售伴随年改款、新车上市继续改善，尤其今年北京车展新车较多，对行业需求、车企催化估计也将较为明显。
华创证券主要观点如下：
3月新势力车企交付量表现亮眼
零跑交付5万辆，同比+34.9%，环比+78.2%；理想交付4.1万辆，同比+11.9%，环比+55.4%；蔚来（NIO）交付3.5万辆，同比+136.0%，环比+70.6%；小鹏（HK9868）交付2.7万辆，同比-17.4%，环比+79.7%；广汽（601238）埃安交付4.1万辆，同比+65.2%，环比+246.9%。
3月传统车企奇瑞汽车、赛力斯销量同比增长显著
奇瑞汽车（HK9973）销量22.8万辆，同比+15.0%；赛力斯（601127）销量2.7万辆，同比+11.7%。3月销量，上汽集团（600104）排名第一，37.6万辆，同比-2.6%，环比+39.5%；长安汽车（000625）排名第二，27.1万辆，同比+1.1%，环比+78.3%；吉利汽车（HK0175）排名第三，23.3万辆，同比+0.4%，环比+13.0%。
2月乘用车批发、零售销量同环比下滑
2月乘用车（884099）批发154万辆，同比-15.4%，环比-22.7%，狭义乘用车（884099）批发152万辆，同比-14.9%，环比-22.9%；国产乘用车（884099）零售112万辆，同比-14.1%，环比-26.1%；乘用车（884099）出口销量59万辆，同比+58.0%，环比-0.6%；估算库存变动-17.3万辆，同比-30.9万辆，环比-5.2万辆。
投资建议
3-4月乘用车（884099）销量、盈利、出口皆有望超预期，板块后续核心关键在于出海逻辑和情绪共振，估值有望随成长预期增强而上行。重点推荐吉利汽车（HK0175）(00175)、零跑汽车（HK9863）(09863)、比亚迪（002594）(01211)、江淮汽车（600418）(600418.SH)。吉利（K80175）有望实现基本面和估值双提振，零跑为板块弹性标的，比亚迪（002594）则为出海大逻辑的龙头公司。此外江淮调整较多，当前缺乏催化剂，但好格局、高ROE、大空间的中期逻辑不变，当前是非常不错的配置时点。
风险提示
宏观经济不及预期、地缘政治波动、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。
