亏麻了，也赢麻了

近日，金地集团（600383）发布2025年年度报告。

报告期内，公司实现营业收入358.58亿元，同比下降52.41%；归母净利润为-132.81亿元，创下历史最大亏损纪录。

尽管业绩承压，但金地仍在按期偿付债务，于4月7日完成“21金地03“”21金地04“两笔公司债本息的兑付，兑付总金额约5.22亿元。上述两笔债券兑付后，金地公开市场债务实现全部清零。

作为行业内为数不多保持债务“零违约”的房企，金地在巨亏压力下，全力维持市场信用十分难得。那么，其真实“家底”与长期抗风险能力究竟如何？未来，公司又要靠什么走出经营困局、实现可持续修复？

两年累计亏损近200亿元

透过财报不难发现，收入与净利润双双下滑，几乎贯穿着金地新管理团队的调整周期（883436）。

自2024年3月徐家俊接任董事长以来，金地已连续两年营收下降并录得亏损。

受行业调整影响，公司销售规模下降，可结转面积减少，2024年-2025年，营业收入分别下滑23.22%、52.41%至753.44亿元及358.58亿元。

2024年金地首度亏损61.15亿元，2025年亏损扩大至132.81亿元，同比增亏117.19%，两年合计亏超193亿元。

不过，金地集团（600383）在财报中坦言，巨额亏损并非单纯经营恶化，而是行业下行周期（883436）下的集中财务出清。“在房地产（881153）业务结算毛利率降至7.93%的同时，公司基于谨慎性原则计提了存货跌价准备和信用损失准备。”

财报显示，2025年，金地信用减值损失与资产减值损失累计达90.51亿元。

业内人士表示，这种一次性计提风险、修复资产负债表的做法，是行业普遍的阵痛式出清，也为公司后续轻装上阵创造了空间。

传统开发失速靠代建突围

金地当前面临的业绩压力，主要集中在房地产（881153）开发这一核心业务上。2025年，金地实现签约金额300.2亿元，同比下降56.18%，已跌出行业前20名。

2025年全年房地产（881153）开发实现营业收入238.9亿元，同比下降60.20%；毛利率比上年下降6.18个百分点至7.93%。经营活动产生的现金流量净额1607.75万元，同比下降99.88%。

在传统开发业务持续承压的背景下，金地在投资端同样呈现审慎收缩策略。仅于2025年年初在上海、杭州获取了两宗地块，总投资额约10.01亿元。

金地也在持续扩张轻资产布局。2025年，在代建业务方面，合计新增签约服务面积1531万平方米，同比增长59%。截至2025年期末，代建业务已布局全国超70座城市，累积签约管理面积5362万平方米。

作为国内较早布局代建赛道的房企，金地自2006年切入该领域，如今已形成较为成熟的管理输出与品牌影响力。

不过，当前代建赛道竞争日趋激烈，头部房企、地方国企与专业代建平台纷纷入局，金地仍需在项目获取、产品力、运营效率与风险管控上持续构筑核心竞争力。

值得一提的是，2025年，金地物业服务、持有型物业经营等业务整体平稳，成为业绩重要缓冲。

截至2025年期末，金地智慧服务在管面积约2.68亿平方米，期内，物业管理（885915）实现营业收入80.6亿元，同比增长3.23%。

物业出租及其他实现营业收入36.08亿元，同比下降15.69%，但毛利率同比提升3.77个百分点至58.09%，盈利质量有所改善。

清零公开债仍存短期压力

面对持续走弱的经营基本面，金地仍将维护公开市场信用放在首位，并通过刚性兑付完成了关键一步。

4月7日，金地集团（600383）完成“21金地03”“21金地04”两笔公司债本息兑付，兑付总金额约5.22亿元。

近些年来，金地一直保持按时足额兑付公开市场到期债务，有息负债规模实现有序压降，负债结构进一步优化。

截至2025年期末，公司有息负债余额约670亿元，其中98.6%为银行借款，债务融资加权平均成本为3.92%，相较2024年末下降13个BP。

当前，公司负债率指标保持稳定，资产负债率为64.25%，扣除合同负债后的资产负债率为61.56%，净负债率为65.21%。

在积极压降负债的同时，金地也面临显著的流动性考验。受销售回款乏力、叠加集中偿债支出影响，公司目前现金压力加大。

同花顺（300033）数据显示，截至2025年末，金地短期借款为4.15亿元，一年内到期的非流动负债306.48亿元，货币资金126.73亿元，短期资金缺口约183.9亿元，公司对短期债务的覆盖能力明显不足。

综合来看，金地虽守住安全底线，也通过财务出清为后续发展腾挪了空间，但现金流紧张、短期债务覆盖不足仍是摆在面前的现实压力。

其长期抗风险能力仍有待持续验证，能否真正走出经营困局，既取决于行业整体复苏节奏，更依赖自身销售回款的实质性改善，同时也离不开代建等轻资产业务的持续发力。