东海证券发布研报称，尽管行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，供给端库存低位、产能布局缓慢。但存储过高的价格对需求的压制或十分显著，同时AI投资过热的趋势或出现阶段性缓和。部分技术密集型领域美国政策或保持高压，短期部分依赖进口的产业成本高升，长期半导体（881121）国产化有望继续加速。全球局势变化迅速，建议逢低关注结构性机会为主。
东海证券主要观点如下：
2026年3月总结与4月观点展望
3月半导体（881121）行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，价格仍延续上涨趋势，关注AI算力、AIOT、半导体设备（884229）、关键零部件和存储涨价等结构性机会。全球半导体（881121）需求持续改善，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居（885478）快速增长，AI服务器与新能源（850101）车保持高速增长，需求在2026年4月或将继续复苏;供给端看，尽管企业库存水位较高且仍在上升，但AI带来的部分细分市场需求高增，使得上游晶圆代工厂有所提价，消费电子（881124）受内存涨价影响或使成本有所上升，2026年出货或许有所降低，但整体看半导体（881121）4月供需格局预计将继续向好。3月存储价格持续上涨，且涨价已从存储、消费电子（881124）蔓延至功率、模拟等其他半导体（881121）行业;AI仍为未来的主线叙事，其推动2025年全球晶圆代工产值年增长26.3%;目前全球地缘政治环境较为紧张，部分技术密集型领域美国政策或保持高压，短期部分依赖进口的产业成本高升，长期半导体（881121）国产化有望继续加速，建议逢低关注细分板块龙头标的。
3月电子板块涨跌幅为-13.51%，半导体板块涨跌幅为-14.87%
3月底半导体（881121）估值处于历史5年分位数来看，PE为83.97%，PB为71.57%。3月申万电子行业涨跌幅为-13.51%，其中半导体（881121）涨跌幅为-14.87%，同期沪深300（399300）涨跌幅为-5.53%。当前半导体（881121）在历史5年与10年分位数来看，PE分别是83.97%、73.55%，PS分别是89.01%、93.61%，PB分别是71.57%、78.35%。2025Q4公募基金持仓的股票市值中，电子行业仍位列第一，高达6735.74亿元。公募基金配置半导体（881121）的规模占据电子行业的65.18%，公募基金持仓半导体（881121）市值占比公募基金总股票市值的13.18%，重点持仓个股多为流通市值在300亿元以上的半导体（881121）细分行业龙头（883917），TOP20持仓市值企业占据所有持仓半导体（881121）市值的87.76%。
半导体（881121）下游需求中AI服务器、新能源（850101）车、TWS耳机、可穿戴腕式设备需求复苏较好，2026年消费电子（881124）或受存储价格影响出货量下滑
全球半导体（881121）下游需求中消费电子（881124）、汽车、服务器、智能穿戴（885454）等占据80%以上，其销售会影响上游半导体（881121）的需求变化。2025年全球智能手机出货量同比为1.75%，中国大陆智能手机2026年2月出货量同比为-14.61%,1-2月出货量同比为-15.46%;2025年全球PC出货量同比为7.78%;2025年全球平板同比增速为6.28%;全球新能源汽车（885431）销量2026年1月同比为-5.99%，中国新能源汽车（885431）销量2026年2月份同比为-14.24%，1-2月销量同比为-6.86%;中国TWS耳机2025全年出货同比增长6.7%;全球可穿戴腕带设备2025年同比增长6%。
3月半导体（881121）整体价格基本延续上涨，存储等部分细分领域出现供不应求情况，4月涨价行情或将延续
全球半导体（881121）2026年2月销售额同比为61.74%，1-2月销售同比为53.79%，体现出需求端的整体复苏。以存储为例，2026年3月存储模组价格整体涨跌幅区间为-4.17%-37.33%;存储芯片（886042）DRAM和NAND FLASH的价格涨跌幅区间为在-0.91%-47.89%之间，3月整体价格继续呈上涨态势。供给端看，全球半导体设备（884229）2025Q4出货额同比增长8.08%，日本半导体设备（884229）2026年2月出货额同比增长2.68%，1-2月同比为2.62%，或表示1-2年产能扩展较为积极。
AI算力推动2025年全球晶圆代工产值增长26.3%创新高，英伟达（NVDA）GTC 2026召开，展示了AI计算平台Vera Rubin，进一步强化了AI趋势的未来预期
AI算力已成为驱动全球晶圆代工产业增长的核心引擎，推动2025年全球代工产值同比增长26.3%，创下历史新高。据Trend Force数据，2025年前十大晶圆代工厂合计产值达1695亿美元，其中先进制程受益于AI服务器GPU、TPU及智能手机旗舰芯片的强劲投片需求，成熟制程则受服务器与边缘 AI电源管理需求支撑，8英寸产能利用率维持高位且出现涨价趋势。台积电（TSM）以七成市占率稳居首位，凭借3nm制程在旗舰手机AP出货带动下实现ASP提升。展望2026年，尽管存储价格高企可能抑制消费电子（881124）终端出货，进而影响晶圆厂整体产能利用率，但AI仍是长期主线。英伟达（NVDA）GTC 2026展示了由7种芯片和5大机架级系统组成的AI计算平台Vera Rubin，同时CEO黄仁勋宣布到2027年Blackwell和Rubin销售规模将超过1万亿美元，进一步明确了AI算力需求趋势持续向上，为上游代工提供支撑。
投资建议
建议关注：(1)受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技（688018）、恒玄科技（688608）、瑞芯微（603893）、中科蓝讯（688332）、炬芯科技（688049）、全志科技（300458）、晶晨股份（688099）、翱捷科技（688220）、泰凌微（688591）。(2)AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪（688256）、摩尔线程（688795）、海光信息（688041）、龙芯中科、澜起科技（HK6809）;光器件关注源杰科技（688498）、中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、光迅科技（002281）;PCB板块关注胜宏科技（300476）、沪电股份（002463）、深南电路（002916）、生益科技（600183）、东山精密（002384）等;存储关注江波龙（301308）、德明利（001309）、佰维存储（688525）、兆易创新（HK3986）、北京君正（300223）;服务器与液冷关注英维克（002837）、中石科技（300684）、飞荣达（300602）、思泉新材（301489）、工业富联（601138）。(3)上游供应链国产替代预期的半导体设备（884229）、零组件、材料产业，关注北方华创（002371）、中微公司（688012）、拓荆科技（688072）、华海清科（688120）、盛美上海（688082）、富创精密（688409）、新莱应材（300260）、中船特气（688146）、华特气体（688268）、安集科技（688019）、鼎龙股份（300054）、晶瑞电材（300655）。(4)价格触底复苏的龙头标的。关注功率板块的新洁能（605111）、扬杰科技（300373）、东微半导（688261）;CIS的豪威集团（HK0501）、思特威（688213）、格科微（688728）;模拟芯片的圣邦股份（300661）、思瑞浦（688536）、美芯晟、芯朋微（688508）等。
风险提示：(1)下游需求复苏不及预期风险;(2)国产替代进程不及预期风险;(3)产品研发进展不及预期风险。
