4月以来，深圳南山热电股份有限公司（下称“深南电A（000037）”，000037.SZ）股价遭遇重挫。截至4月9日，深南电A（000037）股价收报9.51元/股，较3月31日的13.02元/股下跌约27%。因股价连日大跌，深南电A（000037）于4月7日发布股票交易异常波动公告，并表示生产经营状态正常。
股价异动之际，深南电A（000037）刚刚宣布加码储能（885921）投资，将投资建设中山市翠亨新区300MW/600MWh独立储能（885921）电站的第二期及第三期项目，项目建设规模共计200MW/400MWh，静态总投资不超过3.9亿元，资金来源为自有资金及银行贷款。第一期项目（100MW/200MWh）已于2025年6月建成投产。
深南电A（000037）的核心资产为燃气发电机组，是一家老牌深圳电力企业。在发电业务持续萎缩的压力下，向综合能源（850101）服务商转型已成为深南电A（000037）的战略选择。从经营数据来看，这条转型之路并不平坦。4月8日，深南电A（000037）有关人士告诉《华夏时报》记者，储能（885921）电站业务收入属于综合能源（850101）服务板块。2025年上半年，综合能源（850101）服务收入占到总营收的16.29%。
股价业绩均承压
深南电A（000037）是深圳市最早的燃机发电企业之一。天眼查数据显示，深南电A（000037）成立于1990年，位于深圳市南山区，是一家主要从事电力、热力生产和供应的企业。1994年上市以来，其盘中股价曾于2020年7月达到22.42元/股的历史高点，此后的最低股价为2022年的5.07元/股。
2026年一季度，深南电A（000037）股价整体上行，3月31日收报13.02元/股，为近两年多的新高。进入4月，深南电A（000037）股价却迎来跳水式下跌，4月1日至3日，该股分别下跌8.99%、8.61%和9.97%，股价从13.02元/股跌至9.75元/股，累计跌幅约25%。截至4月9日，其股价仍处于下杀后的低位。深南电A（000037）对外表示，“内外部经营环境未发生重大变化，目前公司生产经营状况正常，主营业务未发生重大变化，股票价格短期波动较大，广大投资者请注意交易风险。”
与股价情况类似，深南电A（000037）近年来的业绩也处于下行状态。从2018年到2024年，深南电A（000037）的营业收入连续7年下滑，由18.85亿元降至4.43亿元，主营业务规模持续收缩，不及2006年的约39亿元。期间有5年实现盈利，5年的累计净利润为1.34亿元，但在亏损的2021年和2022年，深南电A（000037）一共亏掉了5.99亿元。
这一态势仍在延续。深南电A（000037）已披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润为1.5亿元至1.8亿元，同比增长584.66%至721.59%。不过，非经常性损益是净利润大幅好转的原因。2025年，深南电A（000037）的控股子公司深南电（中山）电力有限公司完成了土地收储及机组停退后发电机组设备及相关资产的挂牌转让，相关地块实现土地收储移交，形成约2.8亿元至2.9亿元的资产处置损益。剔除这一因素后，深南电A（000037）的扣非净利润预计亏损7000万元至8600万元，与2024年亏损8750.81万元相比，虽然扣非净利润亏损幅度略有收窄，但主营业务盈利能力未实现根本性改善。
转型阵痛
发电主业增长乏力是深南电A（000037）业绩难见起色的一大原因。在深圳市电力负荷中心区，深南电A（000037）的热电厂共有3套9E型燃气－蒸汽联合循环发电机组，总装机容量54万千瓦。2025年上半年的上网电量为1.72亿千瓦时，前一年同期为2.22亿千瓦时，发电量显著减少。
深南电A（000037）在2024年和2025年财报中明确指出，“下属电厂面临燃料价格持续高位与机组能效落后的巨大压力，中长期合约电力价格下降。在与更高效、成本更低机组的竞争中，9E机组难以获利”。作为天然气（885430）发电企业，燃料成本占其营业成本的80%以上。2025年上半年，深南电A（000037）从事电力生产的成本和收入已经倒挂，发电成本超过售电收入。在成本无法有效向下游传导的情况下，深南电A（000037）选择主动减少发电量，以电力业务综合收益最大化为目标，而这也直接导致营收持续减少。
面对主营业务的持续萎缩，深南电A（000037）将转型方向锁定在综合能源（850101）服务领域，并将2024年定义为“正式迈入综合能源（850101）服务业务领域的起始之年”。2024年，深南电A（000037）获得售电公司交易资质，开始涉足售电业务。2025年6月，其下属的中山独立储能（885921）电站（一期）项目正式转入商业运行，参与南方区域调频及现货市场。
北京能耀科技董事长张曙光告诉《华夏时报》记者，“独立储能（885921）电站的收益主要包括容量电价、峰谷套利和辅助服务（包括调频和需求响应）。广东省的峰谷价差较大，收益较好。受各地区政策影响，不同地区收益情况可能略有不同，珠三角部分地市有额外的奖励和补贴。”
从经营效果看，储能（885921）业务已开始贡献收入。2025年上半年，深南电A（000037）综合能源（850101）服务板块的营业收入为2709.84万元，同比增长44.48%。2025年上半年，深南电A（000037）的营业收入为1.66亿元，储能（885921）业务虽已贡献增量，但体量尚不足以支撑整体营收规模。
深南电A（000037）于4月7日公告称，将投建中山市翠亨新区300MW/600MWh独立储能（885921）电站的第二期、第三期项目，建设规模为200MW/400MWh，静态总投资不超过3.9亿元，而截至2025年三季度末，深南电A（000037）的货币资金仅0.52亿元，交易性金融资产为2.73亿元，存在资金缺口。公告也明确表示，项目资金来源为自有资金及银行贷款。
除了资金压力，还有行业竞争风险。深南电A（000037）指出，随着广东省内独立储能（885921）项目陆续投运，电力辅助服务市场竞争加剧，未来项目收益率存在不确定性。从行业环境来看，独立储能（885921）正迎来重要的政策窗口期。厦门大学中国能源（850101）政策研究院院长林伯强告诉《华夏时报》记者，“今年年初，政府开始对电网侧储能（885921）（例如独立储能（885921）和调峰储能（885921））提供容量电价，这为项目提供了一定的经济保障。同时，固定分时电价的取消也使得储能（885921）在调峰时能够获得更高的收益。从这两方面来看，独立储能（885921）的经济性较以往有所提升。虽然市场竞争难以避免，但总体而言，今年独立储能（885921）的市场环境将明显好于去年。能否在这一领域取得成效，主要取决于企业自身的竞争力，预计今年将有大量项目上马。”
