东海证券发布研报称，随着重大水利（885572）工程开工，国内内需复苏回暖；海外方面，国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升。建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业。

东海证券主要观点如下：

事件

中国工程机械（881268）工业协会发布2026年3月主要企业挖掘机和装载机销量统计。

挖掘机：2026年3月销售各类挖掘机37402台，同比增长26.4%

其中国内销量24101台，同比增长23.5%；出口销量13301台，同比增长32.0%。2026年3月销售电动挖掘机76台。2026年1-3月国内销量39579台，同比增长8.25%；出口33757台，同比增长36.1%。

装载机：2026年3月销售各类装载机17026台，同比增长22.3%

其中国内销量9521台，同比增长16.6%；出口销量7505台，同比增长30.5%。2026年3月销售电动装载机5163台。2026年1-3月国内销量18677台，同比增长14.0%；出口19648台，同比增长38.5%。

挖掘机出口持续向好

国内方面，2026年3月挖掘机内销同比增长23.5%，国内受春节影响过后需求快速复苏实现增长。国内有色矿山、重大水利（885572）工程、新藏铁路、高标准农田等项目将逐步落地，释放需求红利，助力国内工程机械（881268）行业需求回升。从宏观数据看，根据国家统计局，2025年2月全年国内基建固定投资同比增长11.40%；其中，采矿业固定投资同比增长13.00%，持续带动下游需求；挖掘机寿命在8年左右，上一波销量高峰在2019-2022年，政府持续推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求提前释放，挖掘机需求进入了理性增长期，预计内销呈持续复苏态势。海外方面，2026年3月出口同比增长32.00%，海外销（885840）量持续高速增长；从海外出口数据看，2026年1至2月我国工程机械（881268）出口金额106.86亿美元，同比增长33.4%，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备全球渗透率逐步提升。今年全年挖掘机行业预计呈持续复苏态势。

装载机内外销大幅增长

2026年3月装载机国内销量同比增长16.6%，内销增长主要受益于国内重大项目集中开工，雅下水电站、新藏铁路等项目开工，项目进入土石需求高峰期，促进装载机内需上升。2026年3月海外销（885840）量出口同比增长30.5%，主要系全球新兴市场基建需求持续增长。2026年3月电动装载机销量5163台，电动化渗透率达30.32%，电动装载机渗透率占比提升，随着电动装载机的下游应用领域逐步拓展，经济性得到市场认可。

三一重工：国产挖掘机龙头净利润大增，全球化战略提速

2026年3月31日公司发布年报，实现营业总收入897亿元，同比增长14.4%；归属于上市公司股东的净利润84.1亿元，同比大幅上升41.2%，展现出极强的利润弹性；经营活动净现金流199.8亿元，同比上升34.8%，经营质量持续保持高水平。公司核心产品市场份额稳固，挖掘机械、混凝土机械等主导产品国内市场份额稳居第一，全球份额稳步提升。新能源（850101）产品方面，电动搅拌车、电动自卸车等产品迎来爆发式增长，全年新能源（850101）产品销售额达86.4亿元，同比增长115%。公司坚定不移地将全球化作为第一大战略，加速由“产品出口”向“产业出海”的全面运营升级。2025年公司实现海外收入558.6亿元，同比增长15.1%；国际主营业务收入占比64%。

风险提示：贸易摩擦风险；海外需求放缓；市场竞争风险；政策不及预期风险。