华源证券近日发布家电行业周报：据安克创新（300866）公告，24年全球阳台光储规模约100亿元，预计29年全球阳台储能（885921）市场规模超280亿元，年复合增长率约23%。据华宝新能（301327）董事长判断，远期全球阳台光储总需求将达1.5亿套-2亿套，增长空间或达15-20倍，市场有望达到4000亿美元。

以下为研究报告摘要：

投资要点：

阳台光储：通过储能（885921）系统实现光伏的“日发夜用”，大幅提高用户经济效益。阳台光储是安装在住宅阳台的小型太阳能系统，通常由光伏组件、逆变器（884304）和储能（885921）电池组成，用户可自行安装并接入并网，具有初始投入低、安装简便、回本周期（883436）短等优势。

从补贴驱动向经济性主导转变，多重因素驱动海外家储高景气延续。

1）短期能源（850101）价格上行，改善光储回收期。荷兰天然气（885430）期货TTF价格自26年3月以来快速上涨，气价上行有望短期推升批发电价，缩短光储平均回收期。

2）欧盟补贴政策延续支撑户储发展。目前核心市场集中在欧洲，德国、法国、荷兰等多国已出台支持政策，主要包括直接补贴或税收抵免。据华宝新能（301327）董事长判断，预计未来1-2年全球主要国家或将逐渐开放普惠型家庭光储政策，推动阳台光储行业迎来加速增长拐点。

3）英国推进阳台光储合法化，我们预计Q2有望落地，新市场有望打开。3月英国政府宣布推进“即插即用”太阳能（阳台光储）合法化，预计数月后落地。目前政府正与正浩（EcoFlow）等厂商合作推进，产品预计数月后上市英国市场。

阳台光储市场刚刚起步、成长空间广阔，看好安克创新（300866）、华宝新能（301327）等公司。

1）市场空间：据安克创新（300866）公告，24年全球阳台光储规模约100亿元，预计29年全球阳台储能（885921）市场规模超280亿元，年复合增长率约23%。据华宝新能（301327）董事长判断，远期全球阳台光储总需求将达1.5亿套-2亿套，增长空间或达15-20倍，市场有望达到4000亿美元。

2）竞争格局：24年行业市场参与者数量超过300家，市场相对分散，安克创新（300866）份额位居第一。无需工人安装的特点使得产品ToC销售属性强，利好品牌型企业增长，看好较早进入欧洲市场、具备渠道和品牌先发优势的安克创新（300866）、华宝新能（301327）等公司。

重点数据跟踪：1）出口链&汇率：截至26年4月10日，本周人民币兑美元汇率累计升值275个基点。2）白电&原材料：截至26年4月10日，LME铜现货结算价12660.5美元/吨，周环比+4.2%，高位震荡上行。

投资建议：26年坚持杠铃策略（红利+出海（885840）新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会。建议关注三条主线：1）内销格局出清，效率提升，经营周期（883436）有望底部反转的公司：极米科技（688696）、老板电器（002508）；2）出海（885840）重新定义产品的公司：极米科技（688696）、九号公司（689009）、石头科技（688169）、科沃斯（603486）、影石创新（688775）；3）保持成长的“质量红利”标的，低估值&高股息的公司：美的集团（HK0300）、海尔智家（HK6690）、海信家电（HK0921）。

风险提示：原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。（华源证券 符超然,李咏红）