国泰海通（HK2611）发布研报称，钢铁（850106）需求有望逐步触底;供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，预期钢铁（850106）行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁（850106）行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益;在环保加严、超低排放改造与碳中和（885919）背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。

国泰海通主要观点如下：

上周钢材社会库存减少，钢厂库存减少

上周主要钢材社会库存1334万吨，环比减少28万吨;钢厂库存479万吨，环比减少10万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存620万吨，环比减少12万吨;线材社会库存99万吨，环比下降3万吨;热卷社会库存349万吨，环比减少10万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存208万吨，环比减少1万吨;线材钢厂库存72万吨，环比减少4万吨;热卷钢厂库存79万吨，环比下降1万吨。

高炉开工率回升

全国247家钢厂高炉开工率回升。根据数据，上周全国电炉开工率66.67%，较上一周上升1.29个百分点;上周电炉产能利用率为55.49%，较上一周回升1.22个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率83.2%，较上一周增加0.13个百分点;全国247家钢厂高炉产能利用率为89.74%，较上一周上升0.75个百分点。上周247家钢企盈利率为48.05%，与上一周持平。

需求有望企稳，供给维持收缩预期

需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁（850106）需求占比持续下降，预期地产对钢铁（850106）需求的负向拖拽影响已明显减弱;基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有约60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。该行维持供给端收缩的预期，钢铁（850106）基本面有望逐步修复。

重点推荐

1)技术与产品结构领先的宝钢股份（600019），产品结构持续升级的华菱钢铁（000932）、首钢股份（000959），低成本与弹性钢企方大特钢（600507）、新钢股份（600782）;2)低估值高股息具备竞争优势的特钢（884184）龙头中信特钢（000708）、甬金股份（603995）;高壁垒材料公司久立特材（002318）、翔楼新材（301160）、铂科新材（300811）;高温合金龙头图南股份（300855）、抚顺特钢（600399）;3)需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源（000923）、大中矿业（001203）、安宁股份（002978）、鄂尔多斯（600295）、永兴材料（002756）、包钢股份（600010）。

风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。