太平洋（601099）证券股份有限公司孟昕,赵梦菲近期对安克创新（300866）进行研究并发布了研究报告《安克创新（300866）：2025Q4扣非利润快增，欧洲市场规模延续高增态势》，给予安克创新（300866）买入评级。

安克创新（300866）(300866)

事件：2026年4月9日，安克创新（300866）发布2025年年报。2025年公司实现总营收305.14亿元(+23.49%)，归母净利润25.45亿元(+20.37%)，扣非归母净利润21.79亿元(+15.44%)。

2025Q4收入保持稳健增长，欧洲市场收入规模持续高增。1)分季度：2025Q4公司实现总营收94.95亿元(+14.93%)，归母净利润6.12亿元(-4.75%)，扣非归母净利润6.97亿元(+19.06%)；收入端延续双位数增长，归母净利润小幅下滑但扣非归母净利润增速较快，反映公司主营业务盈利韧性仍然较强。2)分产品：2025年公司充电储能（885921）类/智能创新类/智能影音类收入分别为154.02/82.71/68.33亿元，同比分别+21.59%/+30.53%/+20.05%；其中智能创新类产品增速领先，充电储能（885921）类产品占总营收比重达50.47%，核心品类基本盘稳固。3)分地区：2025年公司境外/境内主营业务收入分别为294.83/10.32亿元，分别同比+23.75%/+16.57%，其中欧洲市场收入达81.51亿元(+43.48%)，延续高增态势，成为全球扩张的重要拉动力。4)分渠道：2025年公司线上/线下渠道收入分别为214.27/90.87亿元，同比分别+21.74%/+27.81%，其中官网收入31.35亿元(同比+25.21%)；公司持续推进“线上+线下”全渠道多元化销售战略，线下渠道增速略快于线上。

2025Q4毛利率显著提升，短期净利率波动不改经营质量提升。1)毛利率：2025Q4公司毛利率为45.92%(+3.45pct)，毛利率同比提升明显，或系公司产品与渠道结构持续优化所致。2)净利率：2025Q4公司净利率为6.83%(-1.42pct)，同比小幅下滑主系期间费用和所得税增加的扰动。3)费用端：2025Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.41/3.79/9.97/0.37%，分别同比-1.30/+0.81/+1.42/-0.19pct，其中管理费用率小幅上涨，研发费用率受研发人员工资薪酬和劳务费、研发项目投入增加的影响有所提升。

投资建议：行业端：海外需求有望持续恢复，快充产品普及率提升，“露营经济（885990）”兴起拉动户外用电需求，全球能源（850101）短缺及“双碳”目标下家用光伏和储能（885921）装置作用显现，移动互联网（160636）、人工智能和大数据（XAIX）等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端：高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，收入业绩有望持续增长。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为32.75/40.45/46.56亿元，对应EPS分别为6.11/7.54/8.68元，当前股价对应PE分别为19.08/15.44/13.42倍。维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子（881124）行业变化、市场竞争加剧等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；过去90天内机构目标均价为145.23。