华鑫证券近日发布电力设备行业周报：产业侧，液冷大会聚焦“液冷+800V”，腾讯（K80700）深度参与，行业由单点突破迈向“散热-供电-结构-运维”系统级重构。技术侧，曙光数创推出兆瓦级相变浸没液冷整机柜，单柜功率超900kW、PUE降至1.04以下，推动数据中心由机柜级优化迈向集群级重构。

以下为研究报告摘要：

投资要点

液冷产业催化密集落地，算力基础设施景气持续上行

本周AI算力产业链迎来“算力密度跃迁+基础设施重构”的关键验证时点，芯片功耗攀升与大模型调用量爆发共振，推动数据中心由“规模扩张”迈向“架构升级”。算力侧，谷歌（GOOG）宣布将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗、新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，要求100%采用液冷散热方案，标志AI芯片进入“千瓦级时代”，液冷由“可选”转为“必选”，浸没式与相变液冷渗透率有望加速提升，同时800V HVDC等高压直流架构成为适配高密度算力的重要方向。产业侧，液冷大会聚焦“液冷+800V”，腾讯（K80700）深度参与，行业由单点突破迈向“散热-供电-结构-运维”系统级重构。技术侧，曙光数创推出兆瓦级相变浸没液冷整机柜，单柜功率超900kW、PUE降至1.04以下，推动数据中心由机柜级优化迈向集群级重构。需求侧，中国大模型调用量持续领先，应用驱动特征强化，对算力提出“高密度+高稳定性+低能耗”要求。在此背景下，液冷、HVDC、电源系统、数据中心系统集成及运维节能等方向有望受益，行业正由“规模扩张”转向“效率优先”，高密度、低能耗、模块化趋势明确。

投资观点

我们看好算力基础设施建设，算力的紧缺已经成为全市场公式，建议关注盈峰环境（000967）、中恒电气（002364）、润泽科技（300442）、科士达（002518）、四方股份（601126）等公司。

对电力设备板块维持“推荐”评级。

风险提示

行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。(华鑫证券臧天律)