编者按：
企业是经济运行最活跃的因子。它们创造着无穷财富，更推动着生产力不断前行。某种意义而言，企业是经济发展的希望。
山东，正在经历着动能转换的涅槃时刻，企业的作为将在很大程度上左右着经济大省到经济强省的蜕变。今天，凤凰网山东继续推出“鲁企观察”聚焦总部位于淄博的齐翔腾达（002408）。
不论是褒扬亦或是质疑，我们的最终目的都是希望，在这轮高质量发展浪潮中，鲁企能够展现更多的精彩，并持续推动山东经济质变。
全球碳四行业龙头（883917）齐翔腾达（002408），交出了一份惨淡的2025年业绩。
报告期内，公司实现营收237.70亿元，同比下降5.75%；归母净利润亏损5.75亿元，同比暴跌1767.51%；扣非净利润亏损 5.83亿元，降幅更是高达3905.64%。
这是齐翔腾达（002408）上市以来，交出的一份最不如意的成绩单，其背后是这家企业深陷行业周期（883436）与转型阵痛的双重泥沼，压力空前。
接下来，齐翔腾达（002408）将如何展现企业韧性和发展力，成为投资者关注的重点话题。
半年累计亏损近6亿
齐翔腾达（002408）2025年的亏损让人觉得有点意外，上半年公司实现归母净利润2315万元，守住了盈利底线。
进入下半年，业绩急转直下，单三季度亏损1.69 亿元，四季度亏损进一步扩大至4.29 亿元，半年累计亏损近6亿元。
作为基本盘的化工（850102）板块走弱成为亏损主因。全年化工（850102）板块营收 149.29亿元，同比下降12.74%，占总营收比重62.81%。更致命的是盈利能力的削弱，公司综合毛利率从2024年的7.31%骤降至3.23%，化工（850102）板块毛利率仅4.74%，同比下降4.08个百分点。
相比之下，国际贸易板块成亮点，全年实现营收88.40亿元，同比增长9.01%，但贸易业务本身毛利微薄，难以对冲化工（850102）主业的巨额亏损。
值得注意的是，这已是齐翔腾达（002408）近三年的第二次亏损。2023年公司亏损3.84亿元，2024年扭亏，但2025年再度大亏。
对比巅峰时期，2021年，公司营收348.9亿元、净利润超20亿元，五年间营收缩水超百亿，盈利规模从巅峰坠入谷底。
周期筑底与转型阵痛
齐翔腾达（002408）的巨亏，是行业周期（883436）、市场竞争、战略转型等多个因素共振的结果。
齐翔腾达（002408）所处行业处于周期（883436）下行阶段，产品价格下跌成为亏损的导火索。下游地产、纺织等传统需求增速放缓，叠加全球产能过剩、新能源（850101）替代加速，导致甲乙酮、顺酐、丙烯等主导产品价格持续跳水。
与之对应的还有，国内碳四深加工领域产能持续扩张，中小企业低价倾销、行业无序竞争加剧，导致产品定价权完全转移至下游。
同时，原油价格波动传导至原料端，公司碳四原料成本居高不下，产品售价因竞争持续下探，上下游双重挤压下，毛利空间被持续压缩。
近年来，公司持续推进产业链扩张，累计投资超百亿元建设碳三碳四深加工、高端新材料项目，但这些项目多处于建设或试生产阶段，战略转型需要时间，原有业务与新布局尚未形成协同。
韧性犹在，加快破局
尽管业绩巨亏，但齐翔腾达（002408）并非 “资不抵债” 的困境企业，其经营基本面仍具备较强韧性，这为周期（883436）反转与转型突围奠定基础。
2025年，公司经营活动现金流净额达13.03亿元，虽同比微降3.65%，但仍保持历史高位。这意味着公司主营业务具备持续现金创造能力，应收账款回收、存货周转效率稳定。
作为山东能源（850101）集团控股企业，齐翔腾达（002408）在原料采购、融资信贷、政策支持上具备显著优势。山东能源（850101）可为公司提供稳定、低价的碳四原料保障，国企背景有助力公司融资成本持续优化，为逆周期（883436）投资与转型提供资金支撑。
值得关注的是，齐翔腾达（002408）转型已现突破，公司正加速从基础化工（850102）向高端精细化工（850102）、新材料领域转型，8000吨/年高性能催化新材料项目已建成投产，标志着公司在高端催化材料领域实现重要突破。此外，公司还依托技术优势，推进环氧丙烷（885903）、MMA等高附加值产品扩产，优化产品结构，逐步摆脱低价竞争。
全球化布局成为对冲周期（883436）风险的手段之一。公司以新加坡、瑞士等为支点，构建全球营销网络，2025年出口产品65万吨，同比增长12.12%，创历史新高（883911），成为周期（883436）低谷中的稳定器。
对齐翔腾达（002408）而言，2025年的亏损是周期（883436）寒冬中的一次探底，也是战略转型的一次阵痛。作为全球碳四深加工龙头，齐翔腾达（002408）应加快放大技术壁垒、规模优势和转型潜力，在行业洗牌中进一步巩固龙头地位。
只有这样，当前的亏损才能算是周期（883436）底部的一次价值验证，后续才能打开更大的成长空间。
（凤凰网山东 张顺军）
