筹划不到半年时间，因并购贷款无法落地，国晟科技（603778）（603778.SH）的跨界锂电事业告吹。
4月13日晚间，国晟科技（603778）公告称，其董事会审议通过《关于终止收购铜陵市孚悦科技有限公司100%股权的议案》。
2025年11月，国晟科技（603778）宣布拟2.41亿元受让铜陵正豪科技有限公司、林琴合计持有的铜陵市孚悦科技有限公司（以下简称“孚悦科技”）100%股权，增值率达1167.27%。
根据公告，孚悦科技是从事高精密度新型锂电池（884309）外壳材料的生产企业，产品主要销售对象为新能源（850101）电池生产企业，客户包括多氟多（002407）、比克电池、凯德新能源（850101）等，其在2024年仍陷入亏损，但到了2025年1~8月则实现净利润1009.10万元。国晟科技（603778）表示，该收购属产业整合。
然而，收购“打钱”并非易事。在货币资金缩水和资产负债率攀升之下，国晟科技（603778）选择以并购贷款方式支付，并且提到放款金额不低于交易对价总额的80%（即1.928亿元）。然而，到2026年1月15日，公司公告称并购贷款仍在审批中，无法在原定期限前办结，将办理时间延长至4月15日。
延缓三个月，没等来贷款却等来一纸终止公告。4月13日，国晟科技（603778）董事会审议通过了终止收购议案。公司解释称，截至公告披露日，本次交易先决条件中的并购贷款未达成，经与各方协商后决定终止《支付现金购买资产协议》。不过，公司亦提到其未支付任何款项，标的股权也未交割，不存在违约情形。
消息一出，市场反应剧烈。4月14日，国晟科技（603778）集合竞价跌停，报收29.79元/股，换手率1.62%，收盘时仍有72.45万手封单，跌停封单额达21.39亿元。
值得注意的是，此前在市场对“固态电池（886032）”“商业航天（886078）光伏”等热门概念的炒作之下，自2025年10月以来，国晟科技（603778）股价区间涨幅超850%，若以4月13日为基准日，其股价年涨幅已超1000%。
业绩“六连亏”，光伏新秀入主扭亏艰难
此次收购折戟，折射出公司主营光伏业务面临的巨大压力与转型焦虑。
自2020年至2024年，国晟科技（603778）营收从2.58亿元攀升至2024年的20.94亿元，然而同期归母净利润却一直亏损。叠加近期预计的2025年净亏3.25亿元到6.5亿元，国晟科技（603778）近六年亏损总额将超9.53亿元，实现“六连亏”。
值得注意的是，“六连亏”的前半程，是国晟科技（603778）的前身乾景园林所处的园林行业竞争日益加剧和房地产（881153）行业的持续调控，后半程则是国晟科技（603778）所处的光伏行业处于结构性产能过剩，激烈行业竞争下组件价格持续走低。
乾景园林主营园林工程施工和园林景观设计，股价在2019年以后长期徘徊于6元/股以下，自2020年业绩陷入连年亏损后，创始人回全福、杨静夫妇逐渐萌生退意，并由光伏新秀国晟能源（850101）“接盘”。
公告显示，国晟能源（850101）实控人系吴君、高飞，两者同为徐州市贾汪区人，系多年朋友。吴君有从政背景，也有投融资经验，对光伏行业有一定了解，主要负责公司战略规划；高飞曾在国资背景的房地产（881153）开发公司担任总经理，有较强的经营管理能力，两者一拍即合，基于各自优势成立国晟能源（850101）。
2022年11月，乾景园林公告，国晟能源（850101）拟以“定增+股权转让”的方式入主。同时，乾景园林拟以约1.54亿元价格向国晟能源（850101）收购7家子公司股权，即将国晟能源（850101）的光伏业务装入乾景园林。然而，上述定增计划“流产”，最终国晟能源（850101）只能通过两次股权受让获得16.85%股权后才拿下上市公司控制权。
虽说是光伏新秀，但国晟科技（603778）发展异常迅猛。根据官网，国晟科技（603778）于2022年进入新能源（850101）领域，以新一代光伏技术异质结电池、组件生产及上下游产业链项目投资和运营为主要技术方向，目前已成为全球前三大异质结产品制造商，产品出口至全球12个以上国家。
光伏组件价格持续下滑，国晟科技“负重”逆市扩张
在国晟科技（603778）做HJT组件的这四年间，在“双碳”目标及光伏装机量高增的预期下，光伏全产业链的企业均在加码扩产，导致阶段性供需错配。为了存活，也为了提高市占率，光伏行业深陷价格战，光伏组件价格持续下滑，2025年中市场一度跌到0.6元/瓦左右。
寒冬之际，国晟科技（603778）的“包袱”也越来越重。截至2025年三季度末，公司资产负债率已升至70.52%；短期借款较年初增长42.17%至1.82亿元，长期借款较年初增长26.57%至1.53亿元，短期偿债压力变大。
但国晟科技（603778）似乎没有停止扩产的脚步。根据官网，国晟科技（603778）目前已建成徐州、淮北、淮南、宿州、莱州、若羌六大生产基地，正加速建设新疆哈密、河北唐山基地。根据财报，莱州生产基地建设工程在2025年上半年增加7110.35万元，工程进度从2024年末的33.02%加快到2025年中的66.60%；同期若羌生产基地建设工程增加4318.67万元，工程进度从58.89%加快到85.46%。
逆市扩产之下，其在建工程在2025年6月末为3.75亿元，较2024年末增长43.02%；2025年前三季度的投资活动现金流净流出1.78亿元，同比扩大72.54%。
