瑞银（UBS）发布研报称，内银股于下周一(20日)开始公布今年首季业绩，预期业绩将成为正面催化剂，尤其是四大国有银行，受益于进一步的营收改善；而股份制银行（884250）则可能出现分化。整体而言，全国性银行今年首季核心盈利增速预计将加快至3.5%(对比去年第四季为升2.2%)，收入增速升3.8%(对比去年第四季为升2.4%)，拨备前经营溢利(PPOP)上升4.8%(对比去年第四季为升2%)；但纯利增速相对温和升1.2%(对比去年第四季为升2.4%)，主要因拨备增加。

在收入驱动方面，该行预期内银股净息差按季保持稳定，尽管面临房贷重定价压力。新增贷款同比基本持平，意味着增速略放缓，但净利息收入仍将保持正增长(+3.3%，对比去年第四季为升1%)。同时，手续费收入改善与成本控制将支持PPOP增速回升。相比之下，净利增速可能落后于营收与PPOP，反映零售无抵押贷款与房地产（881153）风险仍高企，银行需增加拨备以应对潜在资产质量压力。此外，农业银行（HK1288）(01288)与中国工商银行（HK1398）(01398)的资本补充注入计划细节尚待公布，每股作价与募资规模至关重要。

投资者焦点可能集中在以下几方面：净息差走势，受益于存款成本下降及去年第四季的低基数，交通银行（HK3328）(03328)、建设银行（HK0939）(00939)、平安银行（000001）(000001.SZ)、民生银行（HK1988）(01988)净息差有望录得按季扩阔。手续费收入增速、债券交易收入强度及不良贷款新增情况。

瑞银（UBS）表示内银基本面改善持续支撑，预期在4月下旬业绩季，中国银行（HK3988）(03988)、交行（601328）、平安银行（000001）、中信银行（HK0998）(00998)表现优于同业；兴业银行（601166）(601166.SH)、民生银行（HK1988）则可能落后。年初至今，中国银行（HK3988）股跑赢MSCI中国指数11%，尤其3月在地缘政治风险升温下表现突出。去年业绩显示基本面改善，进一步支撑股价。展望未来，在地缘政治不确定性、房地产（881153）疲弱、人民币升值及出口风险下，该行仍看好防御型银行。H股银行股息率仍高于5%，基本面改善将持续支撑股价。12个月首选标的为中信银行（HK0998）H股、中行H股、建行（601939）H股、工行H股。