国电电力（600795）发展股份有限公司(以下简称“国电电力（600795）”)4月14日晚间披露2025年年度报告。报告期内，国电电力（600795）实现营业收入1702.44亿元，同比下降4.99%；实现归属于上市公司股东的净利润71.61亿元，同比下降27.15%。但若剔除上年同期转让国电建投内蒙古能源（850101）有限公司股权带来的高基数投资收益影响，国电电力（600795）2025年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润67.76亿元，同比大增45.23%，经营质量显著提升。

国电电力（600795）是国家能源（850101）集团控股的全国性上市发电公司，主要经营业务为电力、热力生产及销售，产业涉及火电（884146）、水电、风电（885641）、光伏发电等领域。截至2025年末，国电电力（600795）控股装机容量达12678.86万千瓦，其中火电（884146）8227.30万千瓦，占比64.89%；风电（885641）、光伏、水电等非化石能源（850101）装机合计4451.56万千瓦，占比提升至35.11%。能源（850101）结构持续优化。

年报显示，2025年，国电电力（600795）全年平均上网电价400.90元/兆瓦时，同比下降28.92元/兆瓦时，但火电（884146）板块毛利率仍逆势提升1.47个百分点至10.99%。在燃料成本端，国电电力（600795）依托母公司国家能源（850101）集团的协同优势，2025年长协煤占比高达97.73%，入炉标煤单价同比下降10.53%至825.06元/吨，有效对冲了市场化电价下行压力。

“国电电力（600795）的差异化优势在于‘煤电一体化’与‘多能互补’。公司火电（884146）机组长协煤覆盖率高，度电成本在行业内具备明显优势。”苏商银行特约研究员付一夫向《证券日报》记者表示。

新增装机方面，2025年，国电电力（600795）新能源（850101）控股装机增加726.46万千瓦，其中光伏装机增长660.92万千瓦，绿色转型步伐明显加快。在新能源（850101）装机快速增长带动下，国电电力（600795）2025年累计发电量4674.22亿千瓦时，同比增长1.73%，其中光伏发电量同比大增93.78%，风电（885641）增长5.53%，新能源（850101）正加速成为电量增量主体。

“国电电力（600795）装机结构呈现‘传统能源（850101）压舱、新能源（850101）加速补位’的鲜明特点。多元能源（850101）组合不仅降低了单一能源（850101）价格波动带来的经营风险，在碳排放权交易市场逐步成熟的背景下，新能源（850101）装机带来的绿电收益和碳减排收益，也将成为公司区别于传统火电（884146）企业的核心优势。”中关村物联网（885312）产业联盟副秘书长袁帅向《证券日报》记者表示。

各业务板块的利润贡献角度，2025年，国电电力（600795）火电（884146）板块实现净利润44.00亿元，仍是绝对主力；水电板块贡献净利润16.27亿元，风电（885641）及光伏板块合计贡献净利润15.62亿元。新能源（850101）利润贡献度占比已超两成，第二增长曲线特征日渐清晰。

“国电电力（600795）新能源（850101）扩张节奏已从‘量增’转向‘质增’。该公司依托现有火电（884146）、水电的送出与调峰能力发展‘风光火水’一体化项目，有利于保持新能源（850101）资产的合理收益率。长期看，新能源（850101）将扮演稳健增量角色。”付一夫向记者表示。

在经营提质的同时，国电电力（600795）延续高比例分红传统回馈投资者。根据2025年度利润分配预案，国电电力（600795）拟每股派发现金红利0.241元(含税)，其中2025年半年度已实施每股派现0.10元(含税)，本次拟每股派现0.141元(含税)。

“稳定的火电（884146）现金流、持续增长的水电和新能源发电（884150）收益，以及资本开支趋于理性，在电力市场化改革深入推进、容量电价机制逐步落地的背景下，国电电力（600795）具备较高的业绩稳定性与分红可持续性。”袁帅表示。