山西证券（002500）股份有限公司骆志伟,李通近期对航天电器（002025）进行研究并发布了研究报告《战新市场拓展见成效，把握新赛道发展机遇》，给予航天电器（002025）增持评级。
事件描述
航天电器（002025）公司发布2025年年报。2025年公司营业收入为58.20亿元，同比增长15.82%；归母净利润为1.83亿元，同比减少47.32%；扣非归母净利润1.47亿元，同比减少52.73%；负债合计40.94亿元，同比减少7.84%；货币资金15.42亿元，同比减少44.38%；应收账款35.04亿元，同比减少1.99%；存货24.91亿元，同比增长34.59%。
事件点评
战略新兴领域拓展见成效，订货创历史新高（883911）。2025年公司加速新域新质装备、战略新兴领域布局及市场拓展，公司订货创历史新高（883911），实现营收同比增长15.82%，其中连接器及互连一体化产品实现收入39.84亿元，同比增长
17.59%，电机与控制组件产品实现收入13.58亿元，同比增长21.65%，继电器产品实现收入2.40亿元，同比减少3.27%，光通信器件产品实现收入1.32亿元，同比减少8.97%。由于部分产品价格下降，贵重金属材料供货价格上涨，以及2021年度定向增发募投项目转固后折旧费用增长等因素影响，2025年公司实现利润总额2.26亿元，同比下降44.64%。
防务业务筑基，战略新兴业务持续取得新突破。随着防务业务需求持续好转，稳健增长的防务业务将筑牢经营基本盘。未来商业航天（886078）、低空经济（886067）、新能源（850101）、海洋装备、人工智能（885728）、数据中心等新质新域领域将迎来新一轮的增长高潮，公司持续大力拓（RIO）展战略新兴产业市场已初见成效，随着相关市场份额的持续提升以及配套能力不断增强，公司业绩有望持续高增长。
投资建议
我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.53\0.62\0.71，对应公司4月14日收盘价78.68元，2026-2028年PE分别为149.7\127.5\110.1，维持“增持-A”评级。
风险提示
下游需求增长不及预期；贵金属（881169）材料价格波动；募投项目建设不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为71.07。
