在政策持续推进与市场需求共振下，沪市并购重组（885739）正加速迈入业绩兑现阶段。数据显示，2025年全年，沪市累计实施完成重大购买类重组项目约27单，交易金额超2300亿元，其中产业并购占比超过70%。
随着包括广东松发陶瓷股份有限公司（以下简称“*ST松发（603268）”）、国泰海通（601211）证券股份有限公司（以下简称“国泰海通（601211）”）等在内的一批项目实施完毕，并购对上市公司业绩正产生积极影响，也激活了沪市公司下一步发展动能，为高质量发展打开广阔空间。
并表增厚“家底”
营业收入超216亿元、净利润超26.5亿元，在交出一份“脱胎换骨”的年报后，*ST松发（603268）提出了摘帽（885742）申请。2025年，*ST松发（603268）通过重大资产重组置入恒力重工相关资产，交易完成后，*ST松发（603268）主营业务由传统制造转向高端装备（885427）制造，通过优质资产注入实现业务结构重构，盈利能力与利润质量得到极大提升。
以*ST松发（603268）为代表，随着去年沪市并购重组（885739）交易逐步落地，并表对业绩的支撑作用逐步增强。数据显示，沪市全年将近30单重大收购实施完毕，合计金额超2300亿元，一些标志性案例纷纷进入“收获期”。
券商并购带来的业绩表现也同样可观。国泰海通（601211）2025年实现总营业收入631.07亿元，同比增长87.40%；实现归母净利润278.09亿元，同比增长113.52%。年报显示，报告期内公司平稳高效完成合并交易，资产规模及经营业绩创历史新高（883911），初步实现“1+1>2”的效果，为加快打造一流投资银行奠定坚实基础。
国联民生（HK1456）证券股份有限公司（以下简称“国联民生（HK1456）”）2025年度实现总营业收入76.73亿元，同比增长185.99%；实现归母净利润20.09亿元，同比增长405.49%。国联民生（HK1456）称，业绩高增长主因系公司完成对民生证券的控制权收购，并将其纳入合并报表范围，带来规模效应与协同收益。
事实上，利润增厚的“长期效应”也在显现。例如，2024年完成收购耐数电子的普源精电（688337）科技股份有限公司（以下简称“普源精电（688337）”），标的资产对应业绩承诺为2024-2026年度扣非后净利润合计不低于8700万元，每年不低于1500万元，而2024年、2025年度的实际净利润分别为4632万元、4736万元，业绩承诺完成率高达309%、316%。
在2024年末完成收购深圳市创芯微微电子有限公司的思瑞浦（688536）微电子科技（苏州）股份有限公司（以下简称“思瑞浦（688536）”）2025年营收因为业务融合创历史新高（883911）。思瑞浦（688536）2025年全年实现营业总收入21.42亿元，同比增长75.65%。收入增加带动全年业绩好转，全年实现净利润1.73亿元，成功扭亏为盈，其中，标的资产2025年净利润8752万元。
整合“激活”发展动能
如果说业绩兑现是立足当下的财务数据，那并购整合带来的动能重塑和协同效应才是推动上市公司高质量发展的核心引擎。
“新动能”有了更明确的发展路径。例如，4月15日，江苏综艺股份（600770）有限公司（以下简称“综艺股份（600770）”）发布年报，报告期内2025年公司实现营业收入4.72亿元，同比增长36%，归母净利润达1.09亿元，同比提升261%。营收增长的原因之一在于2025年综艺股份（600770）完成对江苏吉莱微电子股份有限公司的收购，该公司报告期内营业收入6789万元，尽管净利润规模对全年业绩增厚程度有限，但公司借此正式切入高附加值、高技术门槛的功率半导体（881121）核心赛道。
国家电投集团水电股份有限公司（以下简称“电投水电（600292）”）近期发布业绩快报，2025年度公司实施重大资产重组，购买的五凌电力与国家电投集团广西长洲水电开发有限公司于当年10月末并入公司合并范围，导致总资产与所有者权益规模大幅增长。重组后，电投水电（600292）形成的“环保+水电”双轮驱动模式，新增水力发电及流域水电站新能源（850101）一体化综合开发运营业务，为环保企业转型升级提供了新范式。
产业整合方面，“强链、补链”逻辑更清晰。例如，赛力斯（601127）集团股份有限公司（以下简称“赛力斯（601127）”）持续推进产业链资源整合，赛力斯（601127）2025年完成收购龙盛新能源（850101）100%股权，实现了核心生产基地的完全自主可控，保障供应链安全。
华电国际电力股份（HK1071）有限公司（以下简称“华电国际（600027）”）2025年完成公司历史最大规模资产整合，注入4区域8家单位发电资产，显著强化常规能源（850101）整合平台定位。同时，重组让电源结构也在进一步优化，助推其从传统火电（884146）为主向“火电（884146）与新能源（850101）协同发展”的多元化结构成功转型。年报显示，华电国际（600027）燃气发电、水力发电等清洁能源（850101）发电装机约占30.23%。
随着2025年推出的并购重组（885739）方案逐步进入“验收期”，并购对上市公司利润的边际贡献逐步显现。更长远看，除了业绩逐步兑现，并购正给沪市公司带来更深层次的积极改变：激活动能、深耕产业、挖掘“第二增长曲线”等等，随着更多项目在2026年进入收获期，2026年的并购重组（885739）成效亦值得期待。
