国内偏光片龙头三利谱（002876）(002876.SZ)短期利润承压，再抛定增缓解流动性压力。
日前，三利谱（002876）发布定增计划，拟向控股股东、实控人张建军控制的公司深圳市三利沣光电技术有限公司(以下简称“三利沣”)非公开发行股票，募集资金总额不超过5.5亿元，扣除相关发行费用后拟全部用于补充公司流动资金及偿还银行贷款。
长江商报记者注意到，2024年3月，三利谱（002876）曾计划直接向张建军定增募资4.95亿元，但相关议案在股东大会中被否。
三利谱（002876）时隔两年再次计划向实控方定增，意在提升流动性、降低有息负债规模，同时增强公司控制权稳定性。
数据显示，2025年，三利谱（002876）实现营业收入36.88亿元，同比增长42.41%；归属于上市公司股东的净利润(以下简称“归母净利润”)4708.69万元，同比下降30.85%，增收不增利。报告期内，公司新产线投产，良率和产能利用率尚处于爬坡阶段，暂未实现盈利，给公司带来4975.56万元的亏损。
截至2025年末，三利谱（002876）的资产负债率已由上年末的55.08%快速提升至60.55%。期末公司应收账款、存货合计18.24亿元，占流动资产的比例接近70%。
实控人时隔两年再次计划包揽定增
两年前，张建军就曾计划包揽三利谱（002876）定增。
三利谱（002876）2024年3月发布的定增预案显示，公司拟向控股股东、实控人张建军非公开发行股票不超过2736.32万股，募集资金总额不超过4.95亿元，扣除相关发行费用后拟全部用于补充公司流动资金及偿还银行贷款，锁定期为18个月。
但在不久后召开的2024年第一次临时股东大会中，三利谱（002876）关于上述定增的议案均被否决。其中，《关于公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案》反对1813.04万股，占出席会议所有股东所持股份的40.7494%。
两年之后，三利谱（002876）重启发行。根据发行计划，公司拟向三利沣非公开发行股票不超过2566.5万股，募集资金总额不超过5.5亿元，扣除相关发行费用后拟全部用于补充公司流动资金及偿还银行贷款，锁定期为18个月。
本次发行中，发行对象三利沣为三利谱（002876）控股股东、实际控制人张建军控制的公司，因此本次发行构成关联交易。
目前，张建军直接持有三利谱（002876）3289.81万股股票，占公司发行前总股本的18.92%。本次发行中，三利沣将认购股票2566.5万股，占本次发行后公司总股本的比例为12.86%。
本次发行完成之后，张建军直接持有三利谱（002876）股份3289.81万股，占本次发行后公司总股本的比例为16.49%，通过三利沣间接持有公司2566.5万股，占本次发行后公司总股本的比例为12.86%，张建军直接及间接合计持有公司5856.3万股，占本次发行后公司总股本的比例为29.35%，仍为上市公司控股股东、实控人。
三利谱（002876）表示，本次发行有助于进一步增强公司控制权的稳定性，同时，为公司未来发展提供了有力的资金支持，有利于维护公司市场形象，提高公司对潜在投资者的吸引力，提升公司整体投资价值，进而实现公司全体股东利益的最大化。
需要注意的是，截至2025年末，张建军直接持有的三利谱（002876）股份中，已有1381.4万股处于质押状态，质押率为41.99%。
新产线爬坡期财务压力加大
对于三利谱（002876）而言，获得实控人真金白银支持，将在一定程度上缓解公司现阶段的资金压力。
作为国内偏光片龙头，三利谱（002876）的下游终端为电视、电脑、手机等消费（883434）类电子产品。受市场需求及行业竞争加剧等多方因素影响，近年来三利谱（002876）业绩波动较大。
同花顺（300033）数据显示，2021年三利谱（002876）的盈利能力达到上市后最高峰，当期公司实现营业收入23.04亿元，归母净利润和扣非净利润分别为3.38亿元、3.05亿元。
2022年至2024年，三利谱（002876）业绩呈先降后升趋势，整体盈利能力较最高峰时期仍有较大差距。
2025年，三利谱（002876）实现营业收入36.88亿元，同比增长42.41%；归母净利润4708.69万元，同比下降30.85%；扣非净利润5985.99万元，同比下降21.15%。
对于2025年增收不增利，三利谱（002876）称，主要原因有四点：
其一，公司募投项目合肥三利谱（002876）二期TFT-LCD用偏光片生产线新投产，良率和产能利用率尚处于爬坡阶段，暂未实现盈利，给公司2025年带来4975.56万元的亏损。
其二，公司财务费用较上年同期增加了4696.95万元，主要因日元汇率升值，产生汇兑亏损，而上年同期为汇兑收益，汇兑损益因素导致利润较上年同期减少2021.46万元；同时，随着公司新产线投入及对外投资增加，银行贷款增加，利息支出较上年同期增加了2586.84万元。
其三，因增值税加计抵减减少，其他收益较上年同期减少1206.22万元。
其四，公司对湖北三利谱（002876）等联营企业按权益法计提的投资亏损较上年同期增加了826.27万元。
长江商报记者注意到，随着新产线的投产，2025年，三利谱（002876）的偏光片产量、销量分别为5515万平方米、5185万平方米，同比增长39.94%、56.79%，带动偏光片整体营收达36.36亿元，同比增长41.3%，但毛利率为15.07%，同比减少2.11个百分点。
不仅如此，随着业务规模的扩大，截至2025年末，三利谱（002876）资产总额60.42亿元，资产负债率由上年末的55.08%提升至60.55%。期末公司26.35亿流动资产中，应收账款、存货规模达9.86亿元、8.38亿元，合计18.24亿元，占流动资产的比例接近70%，在一定程度上制约了公司流动性。
此外，截至2025年末，三利谱（002876）的短期借款由上年末的13.66亿元增长至17.84亿元，财务压力加大。
在上述背景下通过本次定增募资偿债补流，三利谱（002876）认为，本次募集资金用于主营业务相关的营运资金后，公司净资产将大幅增加，公司的资产负债率明显降低，公司的偿债能力将提高，公司资产的流动性进一步提高，降低资金流动性及营业风险。
