开源证券股份有限公司刘逍遥近期对中科曙光（603019）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：扣非净利润高增，成功落地6万卡AI4S计算集群》，给予中科曙光（603019）买入评级。
国内智算领军，维持“买入”评级
考虑研发投入加入，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测为26.39、32.30亿元(前值为28.72、34.60亿元)，新增2028年预测为39.75亿元，EPS为1.80、2.21、2.72元/股，当前股价对应2026-2028年PE为49.3、40.3、32.8倍，考虑公司为AI基础设施领军，维持“买入”评级。
扣非净利润高速增长，盈利能力提升
(1)2025年度公司实现营业收入149.64亿元，同比增长13.81%；实现归母净利润21.76亿元，同比增长13.87%；实现扣非归母净利润18.38亿元，同比增长33.97%。其中，Q4单季度实现营业收入61.43亿元，同比增长20.31%；实现归母净利润12.10亿元，同比增长6%；实现扣非归母净利润10.80亿元，同比增长16.59%。主要为产品结构优化提升主营业务盈利能力。另一方面，公司沿产业链布局的海光信息（688041）、中科星图（688568）、曙光数创等多项优质资产获得了良好的投资回报。(2)根据公司Q1业绩快报，预计实现营业收入30.72亿元，同比增长18.80%；预计实现归母净利润2.25亿元，同比增长20.88%；预计实现扣非归母净利润1.69亿元，同比增长57.77%。
推出超节点产品scaleX640，并在郑州落地6万卡AI4S计算集群
公司推出的单机柜级超节点产品scaleX640，以640卡超节点为基础，公司推出scaleX万卡超集群系统，通过高速专用网络连接多个超节点，组成“算力集群”。2026年4月14日，公司提供的6万卡科学智能(AI for Science)计算集群系统，在位于郑州的国家超算互联网核心节点投入使用。随着该集群的落地运行，国家超算互联网平台(scnet.cn)也已构建起国内规模最大的AI4S计算基础设施，总计链接超300万CPU核和超20万GPU卡，并接入全国一体化算网调度体系，为全国高校、科研院所和企业提供普惠化AI4S算力服务。
风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为98.98。
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