国金证券（600109）股份有限公司姚遥近期对伟创电气（688698）进行研究并发布了研究报告《主业稳健向上，新兴业务成长可期》，给予伟创电气（688698）买入评级。
业绩简评
4 月15日，公司披露2025年年报，2025年实现营收19.5亿元，同比+18.7%；实现归母净利润2.6亿元，同比+7.2%；毛利率37.6%，同比-1.6pct；其中Q4实现营收6.0亿元，同比+23.4%，归母净利润0.4亿元，同比+10.3%，毛利率37.2%，同比+1.4pct。
经营分析
工控行业持续复苏,公司核心产品稳步扩张，出海（885840）成效显著。
1)行业：根据MIR，25年国内自动化市场规模同比-1%，跌幅缩窄，其中OEM型市场中需求有所回温。政策、AI、产业链升级等因素驱动，26年市场有望重回增长轨道。分产品看，工控三大件PLC/伺服/低压变频器市场规模分别同比+8%/+9%/+1%，不同程度修复。
2)公司：25年公司变频器收入12.5亿元，同比+20.4%；伺服系统及控制系统收入5.8亿元，同比+16.4%，持续抢占市场份额；海外营收5.4万元，同比+19%，毛利率49.3%，同比+0.3pct。看好公司全面实施“大平原业务”战略，产品持续完善，有望加速突破船舶、医疗、纺织、项目型市场等。
积极布局绿色能源（850101），卡位人形机器人（886069）核心环节。
1)绿色能源（850101）：公司业务聚焦光、储、氢等新能源（850101）市场，2025年营收0.7亿元，同比+22.4%，未来有望受益于“双碳”战略，增长潜力广阔；2)具身智能：布局人形机器人（886069）执行端的多种核心零部件，25年12月携手浙江荣泰（603119）在泰国设立合资公司(各持股50%)，共同开发智能机器人机电一体化市场，有望率先受益行业量产红利。
盈利能力有所波动，费用管控良好，在手订单充沛。
25年公司毛利率37.6%，同比-1.6pct，各业务毛利率合理范围小幅波动；25年销售/管理/研发费用率分别为8.1%/4.4%/12.5%,分别同比+0.2/-0.3/-0.8pct,费用管控效果显著。2025年底公司合同负债0.9亿元，同比+171.3%，在手订单充沛。
盈利预测、估值与评级
公司工控主业经营稳健，海外市场布局领先，具身智能业务产品矩阵完备、客户合作顺利，预计26-28年实现归母净利润3.2/4.0/5.0亿元，同比+22/25/26%，当前股价对应PE分别为47/37/30倍，维持“买入”评级。
风险提示
制造业不景气、国际贸易风险、竞争加剧、技术研发不及预期等
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为109.29。
