靠着U8“打天下”的燕京啤酒（000729）创下业绩新高。
近日，燕京啤酒（000729）披露2025年年报。报告期内，公司实现营收153.3亿元，同比增长4.5%，归母净利润则同比增长59.1%至16.8亿元。
这是一份亮眼的财报，但若按季度拆分，可以看到其增速的放缓。
去年第一季度，燕京啤酒（000729）营收、归母净利润同比增速分别为6.69%、61.1%；到第二季度，营收同比增速降至6.11%，归母净利润则为43%；第三季度，这两个指标继续下行，分别为1.55%、26%。
第四季度，燕京啤酒（000729）开始亏损。该季度实现营收19亿元，同比提升4.4%，归母净利润亏损0.9亿元，亏幅较上年同期有所收窄。
数据显示，2025年燕京啤酒（000729）实现啤酒（884189）销量405.3万千升，同比增长1.21%；当期ASP（平均售价）约3783元/千升，同比增长3.3%，产品结构升级驱动吨价持续上行。
2025年，燕京啤酒（000729）中高档产品实现收入92.63亿元，同比增长4.5%，收入占比由上年的67.01%提升至68.27%；普通产品贡献收入43.05亿元，较上年同期下滑1.4%，收入占比同比减少1.26个百分点至31.73%。
中高档产品里的核心大单品是燕京U8，报告期内实现销量90万千升，同比增长29.3%，在整体销量中的占比提升至20%以上。
虽然增速可观，但一个问题是，燕京U8其实并没有达到预期。此前有媒体报道，按照燕京啤酒（000729）“十四五”规划，U8将冲刺百万千升目标，2025年便是收官之年。如今，“成绩单”出炉，其距离百万千升目标仍有差距。
事实上，U8的疲软早有预兆，同比增速逐年走低。
数据显示，2022年，燕京U8销量为39万千升，同比增速超50%，2023年同比增速超36%。2024年，燕京U8实现销量69.6万千升，同比增长31.4%，2025年的同比增速则不超过30%。
这也意味着，U8这张牌的影响力正在减弱，意识到这一点的燕京啤酒（000729）正在积极寻找新的增长点。
产品端，燕京啤酒（000729）于2026年上市高端全麦新品A10，以狮王精酿、V10精酿白啤等为代表的高端矩阵持续完善。市场来看，公司推进“百县工程”深化市场形态升级，启动“百城工程”提升高阶市场，继续在全国布局燕京酒號门店，在一线城市打造狮王精酿旗舰店。
另外，燕京啤酒（000729）发布“十五五”战略规划，以啤酒（884189）主业为核，饮料与健康食品为两翼。其中，饮料业务全力打造“倍斯特”汽水全国大单品，打造“倍爽倍欢乐”IP。
这些业务的贡献还尚未传导至财报端。去年，燕京啤酒（000729）茶饮料业务实现营收1.44亿元，占比不足1%。
渠道和市场仍是燕京啤酒（000729）需要攻坚之处。
去年，燕京啤酒（000729）53.77%、对应82.44亿元的收入来自华北；第二大区域华南实现营收38.82亿元，占比25.32%；华东、华中以及西北三个地区的收入占比均不足9%。其中，西北地区占比最低，只有4.33%，华东区域则从上年的9.12%降至8.95%，份额出现缩减。
上述结构意味着，燕京啤酒（000729）距离全国化仍有差距。在消费（883434）市场，华东向来是兵家必争之地。这片区域有着强劲的消费（883434）力、热爱潮流的年轻群体以及蓬勃的产业经济，是啤酒（884189）企业高端化、多元化的最好土壤，也是竞争最激烈的区域。
渠道端而言，当前燕京啤酒（000729）仍极其依赖传统渠道，该渠道去年贡献营收144.94亿元，占比94.53%，KA渠道占比3.21%，电商渠道只有2.26%。
在同行奋力革新的背景下，大单品后劲乏力、区域布局失衡、渠道保守的燕京啤酒（000729）还能“飞”多远？
