国金证券（600109）股份有限公司姚遥近期对信捷电气（603416）进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，出海（885840）&机器人业务布局打开成长空间》，给予信捷电气（603416）买入评级。
业绩简评
4 月16日，公司披露2025年年报，2025年实现营收20.1亿元，同比+17.9%；实现归母净利润2.5亿元，同比+11.2%；毛利率37.5%，同比-0.2pct；其中Q4实现营收6.3亿元，同比+26.9%，归母净利润0.7亿元，同比+36.3%，毛利率38.1%，同比+2.5pct。
经营分析
工控行业持续复苏,公司核心产品持续扩张，国际化成果显著。
1)行业：根据MIR，25年国内自动化市场规模同比1%，跌幅缩-窄，其中OEM型市场中需求有所回温。政策、AI、产业链升级等因素驱动，26年市场有望重回增长轨道。分产品看，工控三大件PLC/伺服/低压变频器市场规模分别同比+8%/+9%/+1%，不同程度修复。
2)公司：①可编程控制器(PLC)业务:25年实现收入7.1亿元，同比增长9.2%，毛利率提升0.8pct至57.1%，盈利能力强劲，小型PLC市占率8%，稳居国产品牌首位，同时积极拓展中大型PLC；②驱动系统业务:25年收入同比+26.4%至10.2亿元，毛利率提升1.4pct至25.9%，主要系公司持续推出DS6、DL6等新一代高性能伺服产品，满足光伏、锂电、半导体（881121）等新兴及传统行业的需求；③海外市场：开拓顺利，2025年海外订单增长超过60%。
智能装置(机器人)业务收入高增，客户拓展顺利。
公司已成功掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等关键零部件技术，高性能编码器已通过子公司实现批量供货，客户包括机器人行业内重要企业，无框力矩电机也已与多家知名企业达成战略合作，进行定制化机型开发。2025年公司智能装置(机器人)业务收入实现65.0%的高速增长，有望持续受益行业量产红利。
盈利能力持平，费用管控良好，在手订单充沛。
25年公司毛利率37.5%，同比-0.2pct，基本持平；2025年销售/管理/研发费用率分别为10.5%/4.6%/9.9%,分别同比-0.9/-0.1/+0.1pct,费用管控效果显著。2025年底公司合同负债0.5亿元，同比+116.8%，在手订单充沛。
盈利预测、估值与评级
公司小型PLC、伺服系统市场份额领先，中大型PLC+变频器突破开辟工控成长空间，人形机器人（886069）研发进展顺利，预计公司26-28年实现归母净利润3.0/3.6/4.5亿元，同比+18/20/24%，现价对应PE为26/22/18倍，维持“买入”评级。
风险提示
制造业不景气、行业竞争加剧、新技术研发不及预期等
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为69.54。
