在白酒（881273）行业仍处低谷的大行情下，“西北酒龙头”金徽酒（603919）毫无意外地业绩再次下滑。4月16日，金徽酒（603919）发布一季报显示，2026年第一季度，其营业收入为10.92亿元，同比减少1.46%；实现净利润2.05亿元，同比减少12.51%。
近两年，白酒（881273）行业深度调整，金徽酒（603919）曾在这一轮调整中保持增长定力，成为业内少有的“优等生”。然而，进入2025年后，其增长逻辑开始松动，到2026年第一季度，下滑趋势进一步延续。值得注意的是，这一季度金徽酒（603919）的产品结构出现了显著变化：此前支撑增长的300元以上产品突然“哑火”，反倒是过去表现不佳的100元以下产品意外走出了超20%的快速增长。不过，当前白酒（881273）百元价格带竞争异常激烈，金徽酒（603919）在这一市场的竞争力究竟如何，仍有待时间检验。
百元档成唯一增长价格带
金徽酒（603919）2026年第一季度的业绩表现，延续了2025年以来的下滑趋势。2025年全年，该公司实现营收29.18亿元，同比减少3.4%；实现净利润3.54亿元，同比减少8.7%。对于今年一季度营收下滑，金徽酒（603919）表示主要受政策与宏观经济影响，消费（883434）场景受限；净利润下滑则除了收入减少外，还与营业成本及营业外支出较上期增加有关。
不过，除了外部环境因素，该公司内部产品结构的变化同样不容忽视，中高档产品遇挫，而百元以下产品逆势上升。按500ml规格划分，金徽酒（603919）产品分为三个价格带：300元以上(主要为金徽年份系列、金徽老窖系列等)、100-300元(柔和金徽系列、能量金徽系列等)、100元以下(世纪金徽四星、世纪金徽三星、金徽陈酿等)。
2026年第一季度，金徽酒（603919）300元以上和100-300元产品营收均出现下滑，营收分别为2.25亿元、5.83亿元，同比分别减少8.23%、7.45%，占总营收的比重分别为20.6%、53.3%。而此前表现不佳的100元以下产品成为唯一增长的价格带，同比增长21.88%，实现收入2.69亿元，营收占比也提升4.84个百分点，增至24.7%。
金徽酒（603919）这种产品表现，放在过去三年来看，是一个明显的反转。2023年至2025年，金徽酒（603919）300元以上及100-300元产品一直保持增长，尤其是300元以上产品，连续三年保持25%以上的增幅。即便在整体下滑的2025年，该品类营收仍同比增长25.21%，达到7.09亿元。反观100元以下产品，营收增幅始终维持最低，并在2025年出现36.88%的大幅下滑，降至5.36亿元。
对于此番产品结构变化，金徽酒（603919）方面4月17日回复《华夏时报》记者表示，“2026年白酒（881273）行业仍在深度调整中前行，消费（883434）场景分化、市场竞争加剧、价格体系承压。金徽酒（603919）持续优化产品结构，聚焦百元以上产品精准布局，以金徽28、金徽18等年份系列为引领，有效带动全系列产品销售提升。”
酒水行业研究者欧阳千里则对本报记者分析认为，“金徽酒（603919）2026年百元以下产品的增长可视为消费（883434）分级的体现，次高端消费（883434）向中低端、大众消费（883434）延伸，一定程度上刺激百元价格带受益，再加上一季度恰逢春节，渠道对大众价格带产品仍有信心，对该价格带进行安全库存的囤货。”
消费分级下的“百元之争”
过去两年，白酒（881273）市场消费（883434）分化趋势明显。前几年，所有品牌的共性目标都是抢占500元以上的次高端以及千元价格带；随后，竞争重心逐渐下移至300至500元区间。到了今年3月，多位白酒（881273）销售人士对记者表示，白酒（881273）百元价格带产品已成为当下热销品类，也是众多白酒（881273）企业发力的主战场。
今世缘（603369）在3月底接受投资者调研时透露，公司的高端及次高端产品同比承压，但大众消费（883434）的淡雅系列、单开系列等中低价位产品表现出了更强的需求韧性。在1月31日举办的投资机构调研会上，今世缘（603369）更是直接表示，2026年，会考虑在省内对淡雅进行包装升级、品质提升，甚至价格体系的调整，以进一步巩固其在100元价格带的优势。同时，今年春糖上，西凤酒、伊力特（600197）等白酒（881273）企业也均推出百元价格带新品。
但百元价格带早已名酒云集，竞争白热化，金徽酒（603919）竞争力如何？对此，欧阳千里告诉记者，“百元价格带是当前酒业竞争的核心价格带，既有全国名酒，也有区域强势酒企。于金徽而言，在这个价格带是‘西北有底气，全国暂无力’。”
对此，金徽酒（603919）方面对记者表示，“在百元价格带，公司已有成熟的产品组合和市场基础，主要产品包括世纪金徽、柔和金徽、能量金徽、金奖金徽等，未来将结合消费（883434）趋势稳步推进市场拓展和产品优化。”
除了面临百元价格带的激烈竞争，对金徽酒（603919）而言，当务之急是如何稳住省内市场。金徽酒（603919）市场区域主要分为甘肃省内和省外。近年来，金徽酒（603919）始终贯彻“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，不断布局省外市场建设，着力培育华东市场、北方市场，2026年第一季度，金徽酒（603919）省外市场营收取得了20.49%的快速增长，总营收占比增至26.3%。
但作为大本营的省内市场，业绩却从2025年便持续下滑。2025年，金徽酒（603919）省内市场营收为21.12亿元，同比减少5.34%；2026年第一季度，其省内市场营收继续同比下滑7.87%，至7.9亿元，占总营收的比重为72.3%。
对此，欧阳千里对记者分析认为，“主要原因是甘肃地处西北，白酒（881273）消费（883434）场景受经济环境影响更大，大众消费（883434）力收缩直接冲击金徽酒（603919）的基本盘。茅台（600519）、五粮液（000858）甚至郎酒都开始进行市场下沉，对西北市场的重视程度不断加码，对于金徽酒（603919）而言，也是其省内市场下滑的原因之一。”
