中金 | 1Q26业绩预览：核心收入维持较快增长

业绩预览

我们预计覆盖银行1Q26营收、归母净利润分别同比增长3%、2%，净利息收入同比增速（2.4%）相比4Q25（1.5%）继续改善，但其他非息收入不确定性加大。

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关注要点

净利息收入增速加快符合预期。我们预测1Q26覆盖上市银行净利息收入同比增长2.4%，是归母净利润增长的最大贡献因素（4.3ppt），头部区域行兼顾规模增长与息差改善，净利息收入增速更快（11%）、对归母净利润贡献更高（17.6ppt）。1）息差：我们预计1Q26覆盖银行息差同比下降9bp，相比4Q25的-11bp继续收窄，我们判断1Q26或为年内息差同比降幅最大的季度，主要由于2025年LPR下调影响依然需要释放，而高成本存款较为集中的到期则是息差的主要支撑因素。2）规模增长：1Q26银行规模维持较快增长，对公贷款投放为主，净利息收入增长的核心引擎保持稳定。

中收预计维持较快增长，业务结构亦是重要影响因素。我们预计1Q26覆盖银行手续费净收入同比+8%，对归母净利润同比增速的贡献为3.1ppt，主要受益于资本市场的较好表现，3月以来股市有所调整、但并未扭转居民风险偏好缓慢抬升的趋势；而消费（883434）相关的信用卡收入预计依然表现较弱。分银行看，排除老理财整改的一次性因素，业务结构对中收增速亦有重要影响，2025年股份行手续费收入中大财富、信用卡、清算结算分别占比50%、35%、14%，大行分别为40%、17%、34%，信用卡收入占比更高拖累股份行净手续费收入表现、要求财富业务更强的弹性来对冲。

其他非息收入不确定性加大。1Q26债市利率震荡微下行，利好银行债券投资资产估值，叠加1Q25其他非息低基数，我们认为1Q26外部环境利好银行其他非息表现。而不确定性在于：1）在核心收入增长较快的情况下，银行释放存量浮盈的意愿或有下降，尤其是1Q25投资收益大幅高增的银行，1Q26公允价值变动与投资收益可能呈现此消彼长的趋势；2）银行其他非息还涉及外汇、衍生品、贵金属（881169）交易与销售等多元市场，尤其是大行，一季度地缘冲突带来较大不确定性。

资产质量保持平稳，关注零售资产质量波动。我们预计银行1Q26资产质量仍将保持平稳，覆盖银行减值计提同比增长6%，拖累归母净利润3.9ppt，主要压力依然来自零售信贷，宏观经济景气度、居民收入和就业情况、房价等未见明显改善的情况下，我们预计零售信贷资产质量压力将持续存在，但由于银行主动收紧风控授信政策，预计新发不良高位可控，需关注存量不良化解处置给资产质量指标造成的扰动，零售资产占比低的银行相对压力较小。

本文摘自2026年4月16日已经发布的《1Q26业绩预览：核心收入维持较快增长》，如需获取全文或数据请联系中金银行团队或登录中金点睛

风险

息差降幅超预期，资产质量压力超预期。

图表：我们预计四大行/覆盖股份行/覆盖区域行1Q26单季营收分别同比+2%/+2%/+7%