南方财经记者杨期鑫 广州报道

随着汽车智能化浪潮席卷全球，相关领域正成为车企投资与竞争的核心焦点。弗若斯特沙利文数据显示，2025年全球整车厂在智能汽车领域的研发与资本投入已攀升至人民币11436亿元，预计2030年将突破2.38万亿元。

在此背景下，全球智能座舱（886059）域控制器市占率第一的龙头企业，正式叩响港交所大门，冲刺“A+H”双平台上市。近日，惠州市德赛西威（002920）汽车电子（885545）股份有限公司（简称“德赛西威（002920）”）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

据悉，德赛西威（002920）本次IPO募集资金将主要用于提升智能制造产能、进行战略性投资收购，以及强化全栈式软硬件的工程化量产能力。此前，德赛西威（002920）已于2017年12月26日在深交所上市，目前总市值约630亿元。

截至目前，德赛西威（002920）在智能汽车领域已经构建起了覆盖智能座舱（886059）和智能驾驶（885736）的平台化产品和服务体系，产品和服务已经覆盖全球80多家整车厂，2025年公司在智能座舱（886059）域控制器市占率高达8.4%，位列全球第一。

财务数据显示，德赛西威（002920）近年来业绩保持稳健增长。2023年、2024年和2025年，公司总营收分别为人民币219.08亿、276.18亿和325.57亿元；相应的净利润分别为人民币15.42亿、20.18亿和24.73亿元，三年累计净利润超过60亿元。

从音响厂到智驾龙头

从一家合资音响工厂，成长为智能驾驶（885736）域控制器全球市占率第一的科技公司，德赛西威（002920）的崛起堪称中国汽车供应链自主转型的典范。

其前身可追溯至1986年成立的中欧电子工业有限公司，由荷兰飞利浦（PHG）、香港金山与惠州工业发展总公司（德赛工业前身）合资设立，主营汽车音响业务。

2010年，德赛集团完成对外方70%股权的收购，公司更名为“惠州市德赛西威（002920）汽车电子（885545）有限公司”，实现了从合资企业到中资控股的关键转身，并开始向车载信息娱乐系统及更广阔的汽车电子（885545）领域深耕。

此后，公司精准把握了行业两轮关键红利：在2017年前后新能源汽车（885431）座舱大屏化趋势中提前布局，常年稳居国内座舱大屏市场份额榜首；2020年起，随着高级辅助驾驶（ADAS）渗透率快速提升，其凭借域控制器、毫米波雷达（886035）、摄像头等产品矩阵，迅速成为国内主流车企的核心供应商。

目前，德赛西威（002920）的产品与服务已覆盖全球超80家整车厂，客户网络遍及主要汽车市场。公司与2025年全球销量前十大的整车厂中的九家，以及中国销量前十五大的整车厂均建立了业务合作，其中包括丰田、大众、现代、通用、Stellantis（STLA）、比亚迪（002594）、上汽（600104）、福特、吉利（K80175）等全球头部车企，以及理想、小米（K81810）、小鹏（HK9868）、极氪、长城、奇瑞等中国主流品牌。

公司的业务主体聚焦于三大板块：智能座舱（886059）、智能驾驶（885736）和网联服务。2025年财报显示，其智能座舱（886059）业务营收达205.85亿元，占总营收的63.23%，新项目订单年化销售额超200亿元；智能驾驶（885736）业务营收97亿元，同比大幅增长32.63%，新项目订单年化销售额超过130亿元。

整体来看，2023年至2025年，公司营业收入从219.08亿元增长至325.57亿元，净利润从15.42亿元提升至24.73亿元，呈现稳健增长态势。

然而，德赛西威（002920）并未止步于“智能汽车一级供应商”的角色。公司正将经过车规级验证的核心技术与平台能力，向更广泛的智能场景外延。

在低速无人驾驶（885736）领域，公司已推出“川行致远”品牌，主打园区物流、城市配送等场景的车规级低速无人车，其S6系列平台化产品已获得客户订单。

在机器人方向，德赛西威（002920）发布了名为AI Cube的智能基座，旨在为机器人提供核心算力与算法支持，应用场景覆盖生产制造、智慧家居等。公司已在投资者互动平台确认，获得机器人域控制器定点订单，相关产品计划于2026年量产交付，并正与多家机器人企业推进合作。

中银证券（601696）研报指出，高阶智驾渗透率提升和单车智驾系统价值量增加的背景下，德赛西威（002920）智能座舱（886059）和智能驾驶（885736）业务发展前景向好，且公司发力无人车和机器人领域等高潜力新兴领域，有望创造新的业绩增长点。

出海打造第二增长曲线

值得注意的是，2025年9月，德赛西威（002920）完成一笔43.99亿元的A股定增，吸引21家机构参与。然而，截至当年末，这笔资金仅使用11.24亿元，剩余超32亿元被用于购买理财产品。

与此同时，招股书显示，公司“按公允价值计入损益的金融资产”流动部分从2023年末的3093万元，一路攀升至2025年末的39.11亿元，其中理财产品规模高达38.42亿元。

账上资金充裕，德赛西威为何仍要冲刺港股？

公司此前向投资者表示，通过港股IPO，公司可实现三大核心价值：一是搭建国际化资本合作平台，借助港股市场的资源整合能力，对接海外产业合作伙伴，加速业务全球化布局；二是提升品牌国际影响力，增强在海外市场的品牌认可度，助力产品与服务更快切入国际主流供应链；三是构建灵活高效的跨境融资渠道，为海外产能建设、技术研发、打造第二增长曲线及市场拓展提供持续资金保障。

这背后，是国内市场增长放缓与竞争加剧的现实压力。2025年，德赛西威（002920）营收325.57亿元，其中92.6%来自中国内地，但营收增速已从2024年的26.06%降至17.88%。更值得关注的是毛利率的持续下滑：综合毛利率从2021年的24.6%降至2025年的19.07%。

分业务看，智能驾驶（885736）产品毛利率从2024年的19.91%回落至2025年的约16.4%，智能座舱（886059）业务毛利率也从2024年的19.11%降至18.83%。价格下行是直接原因——公司智能驾驶（885736）产品平均售价从856元/件跌至651元/件，降幅达23.95%。德赛西威（002920）在招股书中表示：“在产品生命周期（883436）内，整车厂通常要求供应商降价，绝大部分项目受价格调整机制规限。”

此外，行业技术迭代迅速，旧款芯片、传感器（885946）等极易因过时而贬值。2025年，德赛西威（002920）计提资产减值损失4.03亿元，占净利润的16.30%，其中存货跌价损失达3.08亿元。

比毛利率下滑更深层的挑战，是产业价值链的重构。在“软件定义汽车”趋势下，竞争重心从硬件功能转向软件与系统能力。华为、比亚迪（002594）、理想等车企加速自研，科技公司向系统层前移，第三方供应商的生存空间被持续挤压。下游价格战向上传导，国内增长天花板日益清晰。对德赛西威（002920）而言，跳出“内卷”、加速全球化已不是选择题，而是必答题。

海外市场正是明确的增量方向，尽管目前境外收入占比不足8%，但其毛利率高出境内约10个百分点。

德赛西威（002920）的出海（885840）步伐正在加快，目前公司已在德国、法国、西班牙、日本、新加坡等16个国家和地区设立分支机构。其中，西班牙智能工厂已于2025年9月完成封顶，预计2026年开始量产，届时将向全球客户提供智能座舱（886059）、辅助驾驶领域的系列前沿智能化产品。此外，德赛西威（002920）印尼工厂和墨西哥工厂已于2025年上半年投产。

更深层看，此次赴港融资亦是对供应链本地化趋势的未雨绸缪。近年来，国际整车厂对供应商本地化产能的要求日趋严格，欧洲、美洲客户均要求就近设厂。2025年，德赛西威（002920）境外销售收入24.1亿元，同比增长41.12%，增速显著高于境内业务的16.35%。提前打通港股融资通道，正是为应对海外建厂的资金需求与客户准入条件做好战略储备。

截至2026年4月20日收盘，德赛西威（002920）股价报收106.92元/股，跌幅0.83%，总市值638.11亿元。