国金证券（600109）股份有限公司满在朋,李嘉伦近期对科德数控（688305）进行研究并发布了研究报告《25年业绩承压，布局轴向磁通电机》，给予科德数控（688305）买入评级。
2026年4月20公司发布2025年报，25年公司实现营收5.52亿元，同比减少8.86%；实现归母净利润0.89亿元，同比减少31.79%。
经营分析
收入下降、产品结构变化导致25年业绩承压:公司25年受行业景气度影响营收有所下降。同时收入结构出现了较大变化，自动化生
产线25年收入占比同比提升了25pcts，毛利率又低于机床销售，导致最终25年综合毛利率同比下降了3.39pcts，利润段出现了更大降幅。
新签订单好转，后续业绩增长有望加速：根据公司公告信息，公司3Q25新签订单环比明显增长，从三季度以来市场热度提升，询价量和意向客户的深入技术交流频率明显增多，一方面是老客户多次采购，另一方面公司在医疗、半导体（881121）、低空经济（886067）等领域持续与新客户达成合作，在国产大飞机（885566）领域，公司的新品五轴叶片加工中心KTurboM1500成功获得了意向订单数量可观的新客户群体的青睐。后续公司业绩增长有望加速
布局机器人轴向磁通电机，打开增长空间：公司在功能部件领域持续拓展，启动轴向磁通电机研发，重点聚焦人形机器人（886069）领域，未来将面向航空飞行器、新能源汽车（885431）、高端制造装备等领域拓展。根据公司公告信息，计划于2026年初推出样机。打开新的增长空间。
盈利预测、估值与评级
预计公司26至28年实现归母净利润1.4/1.74/2.16亿元，对应当前PE57X/46X/37X，考虑公司国产替代成长前景，持续加大不同下游领域开拓，维持“买入”评级。
风险提示
产能提升不及预期、存货余额较大。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
