东方证券：美国启动关税退税跨境电商受益

东方证券（HK3958）发布研报称，美国当地时间4月20日正式启动关税退款程序，涉及金额约1660亿美元。随着美国补库需求提升以及关税成本降低，跨境电商（885642）企业的盈利端有望改善，看好头部公司产品创新及份额提升。看好跨境电商（885642）供给侧改善及产品创新大周期（883436）逻辑。

东方证券（HK3958）主要观点如下：

美国当地时间4月20日正式启动关税退款程序，涉及金额约1660亿美元

1)截至3月初美国有超33万家进口商依据《国际紧急经济权力法》提交超5300万份报关申请并预付或支付关税税款，涉及约1660亿美元(约合1.13万亿元人民币)的资金。2)美国海关与边境保护局(CBP)已开发一款名为报关统一管理与处理工具(CAPE)的新系统并采用分阶段推进策略，第一阶段主要覆盖约63%的报关单，即尚未清算或清算不超80天的清算单；而已清算超80天或涉及反倾销、反补贴等复杂情形的报关单，将在后续阶段处理。3)截至4月9日，已有约5.6万家进口商完成电子退款流程，涉及金额约1270亿美元。

关税退税设置三个条件，最终流程仍有不确定性，但或提升美国补库需求

1)退税只能由美国备案进口商(IOR)本人或其授权的报关代理申请，出口链企业需明确是否在IOR名单。2)报关单需涉及IEEPA关税，301条、232条以及2026年2月起依据122条加征的关税均不在本次退税范围内。3)报关状态需符合本轮适用范围。4)该行认为，①尽管CBP提到在CAPE申报被接受后，通常60–90天内完成退款发放，但如果涉及合规审查或特殊报关状态，周期（883436）可能相应延长；②美国政府已于4月13日向法院提起上诉并申请暂缓执行令，试图整体或部分暂停退款程序，加大退税事项的不确定性；③未来加征关税预期弱化，或有利于提升美国补库需求。

依旧看好跨境电商供给侧改善及产品创新大周期逻辑

1)行业供给侧层面：随着《互联网平台企业涉税信息报送规定》、《关于互联网平台企业报送涉税信息有关事项的公告》的落地，首次将涉税信息报送义务明确延伸至所有服务中国经营者的境外互联网平台，跨境电商（885642）此前存在的低报漏报税收及海外无序价格竞争现象有望缓解，头部企业有望受益。2)关税层面：2025年4月起美国对华加征对等关税，造成跨境电商（885642）企业关税成本明显攀升，2026Q2起关税成本同比降低利好企业端盈利能力进一步修复。3)产品创新大周期（883436）层面：如安克创新（300866）/华宝新能（301327）阳台光伏储能（885921）、安克创新（300866）UV打印机、绿联科技（301606）NAS等，其他企业亦积极推动产品推陈出新，头部企业品牌力进一步提升。

风险提示

行业竞争加剧、关税退税进展不及预期、汇率及海运价格波动风险等。