正值房企年报密集披露期，能源（850101）基建龙头中国能建（601868）(601868.SH)也如期发布2025年年度报告。整体来看，公司全年经营规模稳步扩张，主营业务运行平稳，新能源（850101）、新型储能（885921）等新兴产业布局加速落地见效。在山东区域，中国能建（601868）参与的储能（885921）项目建设、城市更新（885991）等一批重点工程按节点推进，已取得阶段性成效。但与此同时，公司在山东的部分参股项目出现投资损益亏损，短期内仍面临一定经营压力。
◎山东商报.山海新闻记者杨千慧
全球在手订单近3万亿元
山东储能项目迎来关键进展
日前，作为能源（850101）电力领域的龙头企业的中国能建（601868）(601868.SH)发布2025年年报，整体经营呈现稳中有进、质效齐升的良好态势。不过，细究盈利端数据可以发现，在营收稳步扩张的同时，公司也面临成本上行带来的利润压力。具体来看，中国能建（601868）(601868)2025年全年新签合同额14493.84亿元，同比增长2.88%；全年实现总营收4529.30亿元，同比增长3.71%。成本端营业成本3977.11亿元，同比增长3.97%；费用等成本394.08亿元，同比增长3.06%。营业总收入扣除营业成本和各项费用后，归母净利润58.40亿元，同比下降30.44%。
实际上，拆分业务板块来看，传统能源（850101）电力仍是中国能建（601868）规模基本盘的重要压舱石。根据年报数据，2025年能源（850101）电力行业新签合同额8835.27亿元，同比增长1.75%，其中境内传统能源（850101）工程业务新签合同更是实现20.3%的较快增长。凭借在细分领域的深厚壁垒，公司火电（884146）设计市场占有率长期保持90%以上，火电（884146）施工份额保持70%以上，核电（885571）常规岛施工份额超60%，电网勘察设计市场占有率超90%，核心竞争力持续凸显。山东商报.山海新闻记者了解到，截至2025年末，公司全球在建项目超2000个，在手订单总规模近3万亿元，其中能源（850101）电力业务在手订单占比接近65%，充足的订单储备为未来业绩增长提供了强劲支撑。
值得一提的是，在稳固传统优势的同时，中国能建（601868）正加快向新能源（850101）、综合能源（850101）、新型储能（885921）等绿色低碳赛道转型，不断培育新的业绩增长极。年报显示，公司在风电（885641）、光伏、储能（885921）等领域的项目落地持续提速，一批大型新能源（850101）基地、综合智慧能源（850101）项目相继投产见效。而山东作为公司战略布局的重要阵地，多个标杆项目落地见效。其中，泰安350MW压缩空气储能（885921）创新示范项目工程进度已完成51.43%，该项目为全球在建单机功率最大的压缩空气储能（885921）电站，年内将正式实现商业化运行；枣菏高速交通能源（850101）融合项目还成功入选国家能源（850101）局能源（850101）绿色低碳转型典型案例，成为公司“能源（850101）+”融合发展模式的经典范例。
增收不增利
部分参股项目短期承压
在山东市场的战略布局多点开花、标杆项目成果亮眼的同时，中国能建（601868）在山东部分参股项目的经营表现却略显逊色，成为本期年报中一处不容忽视的关注点。年报披露的长期股权投资财务数据显示，公司在山东的多家联营企业投资收益不佳。其中，济商高速公路（884154）(济宁)有限公司权益法下确认的投资损益为-56.2万元；山东葛洲坝郓鄄高速公路（884154）有限公司投资损益为-16万元。
“从行业规律来看，中国能建（601868）少数参股项目之所以亏损，主要是因为项目前期资金投入大、回报周期（883436）长，现阶段运营尚未步入正轨，还未形成稳定的收益来源。”一位长期跟踪基建行（HK0939）业的分析师邹刚向记者表示，尤其是济商高速公路（884154）(济宁)有限公司，该项目地处济宁核心交通节点，兼具公路运营、配套服务与基础设施保障属性。在项目运营初期车流量尚未达到预期、通行费收入未形成稳定规模之前，出现阶段性小幅亏损符合此类高速公路（884154）项目的培育期特点。据了解，济商高速公路（884154）(济宁)有限公司成立于2022年3月，注册资本1亿元，经营范围涵盖公路管理与养护、电动汽车充电基础设施运营等多元业务。2025年中国能建（601868）对其追加投资1.52亿元，期末余额达3.87亿元，持续加码体现战略定力，但受项目周期（883436）影响，短期内仍未实现盈利。
记者注意到，中国能建（601868）也在年报中明确释放出优化投资管理的信号。公司表示，后续将以价值投资为引领、以全生命周期（883436）管理为抓手，持续优化投资结构，强化项目投前研判、投中管控与投后运营的全流程精益管理，严控投资风险，提升资产运营效率。
