2026年4月15日，随着第四次债权人会议表决结果的公布，悬在杉杉集团头顶一年多的疑问终于有了答案——全部表决组高票通过《重整计划（草案）》，安徽国资入主大局已定。
上市公司公告截图
对于旁观者来说，这是浙商资本史上一场惊心动魄的债务化解；但对于置身漩涡中心的周婷而言，这是近五百个日夜的漫长跋涉后，终于将接力棒稳稳交出的时刻。
2024年11月，44岁的周婷临危受命出任杉杉股份（600884）董事长。在此之前，她的履历写满了媒体标签，前媒体记者与主播，实业管理经验几乎为零。
而她接手的，是一个总负债近400亿元、即将面临上市以来首次年度亏损的庞大帝国。市场的目光里写满同一个疑问：一个没有实业管理经验的“外行”，真的能行吗？
一年半后，当表决落槌，她不仅让杉杉股份（600884）从2024年巨亏3.67亿元逆转为2025年盈利4亿元至6亿元，更在集团层面为这场生死重整，扫清了最后的障碍。
债务违约生死关：一个“外行”的开局
时间倒回至2023年2月，杉杉创始人猝然离世，留下一个负债数百亿、股权关系复杂的企业帝国。2023年5月的股东大会上，周婷当选为非执行董事，进入董事会。
2024年11月，周婷出任杉杉股份（600884）董事长。
彼时，摆在她面前的，是一份即将出炉的惨淡年报：2024年，杉杉股份（600884）巨亏3.67亿元。而控股股东杉杉集团的债务违约问题尚未解决。2025年3月20日，杉杉集团及其全资子公司被裁定进行实质合并重整，正式拉开重整序幕。
与此同时，市场对这位跨界掌门人的质疑声，也一浪高过一浪。
上任伊始，周婷“几乎拜访了所有债权银行，积极斡旋并全力推进引入战投的工作”。
2025年初，在她的努力下，杉杉集团重整听证会的时间较原计划被一定程度延后，这为上市公司争取到了宝贵的缓冲期。
在2026年初杉杉股份（600884）的年度工作会上，她分享了过去一年的经历：全年57次飞行，平均每周至少飞一次，超过100小时在飞机上，一半夜晚在不同城市的酒店度过。有一次在机场累得睡着，被广播叫醒时迷迷糊糊差点走错登机口。
“那一刻看着候机楼里行色匆匆的人群，突然泪如雨下，不是因为孤独，而是因为‘必须去解决的’巨大压力。”她说。
2025年2月，杉杉集团重整听证会在宁波召开，那是她上任后的第一个大考。前来参会的各方代表、律师散去后，周婷独自从法院出口缓缓走出。
面对记者问询，她回答：“杉杉走到今天，我真的也很遗憾，我已经尽全力了。”临离开前，她又说：“后面还有很多工作要做，也许更大的挑战在后面。谢谢大家，我会继续加油，继续努力的。杉杉不放弃，不躺平。”
方案遭否，布满荆棘的重整之路
周婷还将一部分精力投入内部管理，推动了一系列内部改革，将“降本增效”从一个口号，真正内化为公司的制度基因。
她做的第一件事，是推动成立跨部门的降本增效委员会，从财务管理、人力资源到审计内控三条线同步发力。这套组合拳的目标很清晰，即提升管理水平、完善人才培养、加强风险防控。
在负极材料业务端，降本增效则体现为更为系统的成本管控。通过自建石墨化产能、优化生产工艺、提升石墨化技术等一系列措施，有效降低了生产成本。销量增长与成本下降同步推进，直接带动利润大幅提升。内蒙古、四川、云南三大一体化基地的产能持续释放，也为规模化降本提供了坚实基础。
就在内部管理调整初见成效、业务端改革稳步推进的同时，集团层面的重整进程却遭遇了意想不到的波折。
2025年6月，由“民营船王”任元林旗下新扬子商贸联合TCL产投、东方资管等组成的联合体被遴选为首轮重整投资人，并签署投资协议，其方案意图以32.84亿元取得杉杉股份（600884）23.36%的表决权。
但这一方案在2025年10月21日召开的第三次债权人会议暨出资人组会议上，遭到了强力的阻击，首轮重整方案最终宣告失败。
上市公司公告（来源：公司公告）
这意味着，重整进程需要从头再来，而留给杉杉的时间已经所剩无几。
业绩反转：杉金狂飙背后的逻辑
杉杉集团的内部改革，结出了甜美果实。根据公司2025年业绩预告，负极材料与偏光片两大核心业务，全年合计实现净利润9亿元至11亿元。其中，杉金光电净利润同比暴涨近100%，年度预算完成度高达309%。
偏光片业务的增长踩准了产业变局的节奏。中国面板企业在全球LCD产能占比已超70%，OLED投资占比预计2025年升至45%以上，上游材料国产化替代正在加速。更重要的是，杉金光电呈现出鲜明的"量质齐升"特征——聚焦超大尺寸LCD TV、OLED TV等高附加值领域，推动高端产品销量及均价显著增长。2024年底完成的对LG化学SP业务收购，涵盖OLED偏光片及车载偏光片，为后续增长埋下伏笔。
与此同时，负极材料业务复苏强劲。根据鑫椤资讯和SMM数据，2025年上半年公司人造石墨负极材料产量与出货量双双稳居全球第一，市场份额达21%。这一领先地位的巩固，得益于公司在技术与产品端的持续突破：消费电子领域6C极限快充材料已供货头部客户；动力电池领域高能量密度6C超充产品批量配套国内头部电池厂商；储能领域超长寿命负极产品已量产放量。在前沿技术布局上，硅基负极突破多项核心技术，硅氧产品批量供应海外客户并获美日专利授权。
（数据来源：ICC鑫椤资讯）
这也清晰地印在财务数据上。2021年至2024年，杉杉股份（600884）归母净利润分别为33.4亿元、26.91亿元、7.65亿元、-3.67亿元；2025年，则重回盈利区间。这意味着，在周婷执掌的第一个完整年度，公司完成了业绩V型反转。
二次闯关：国资入主前的最后冲刺
就在业务端捷报频传的同时，集团层面的重整进程仍在艰难推进。
2025年11月7日，杉杉集团管理人启动第二轮重整投资人招募，并大幅提高门槛，明确要求投资人具备偏光片或负极材料产业背景，重整对价不得使普通债权人受偿率低于破产清算水平，且每股报价原则上不低于11.50元。
（来源：公司公告）
2026年2月6日，杉杉集团、朋泽贸易与法院指定的管理人及重整投资人安徽皖维集团、宁波金融资产管理股份有限公司正式签署《重整投资协议》，明确了控制权变更及资产处置的核心方案。
根据协议，皖维集团将以总对价不超过71.56亿元，通过“直接收购+保留股票一致行动”的方式，最终控制杉杉股份（600884）21.88%的表决权。皖维集团在PVA、光学膜等领域的布局，与杉杉股份（600884）的偏光片业务存在天然的产业协同——PVA膜正是偏光片产业链的核心原料之一。这意味着杉杉的核心主业在新控股股东体系下，有望获得更强有力的供应链支撑和战略协同。
最好的交接，不是告别，而是交付
2026年4月15日，这场跨越一年多的重整博弈终于迎来决定性时刻。
根据杉杉股份（600884）当日发布的公告，第四次债权人会议表决结果正式出炉：应到债权人184户，实际出席率100%，各表决组均表决通过《重整计划（草案）》。至此，待方案最终落地，杉杉股份（600884）控股股东将变更为安徽皖维集团，实际控制人将变更为安徽省国资委。
（来源：公开资料整理）
这一刻的意义或许超越了重整方案本身。交到安徽国资手中的，是一个核心主业双双稳居全球龙头、2025年成功扭亏为盈的杉杉股份（600884）。
最好的交接，不是告别，而是交付。至于那扇门后的风景，那是下一个篇章的故事了。
