山西证券（002500）股份有限公司陈玉卢近期对长虹华意（000404）进行研究并发布了研究报告《精细化管理卓有成效，一季度利润大超预期》，给予长虹华意（000404）买入评级。

长虹华意(000404)

事件描述

公司发布了2025年年报和2026年一季报，2025年实现营业总收入117.81亿元，yoy-1.55%，实现归母净利润4.95亿元，yoy+9.9%。2026Q1实现营业总收入30.31亿元，yoy-13.05%，实现归母净利润为1.15亿元，yoy+14.96%。

事件点评

持续深耕商用、变频市场，高附加值产品占比进一步提升。公司2025年全封闭活塞压缩机收入102.25亿元，yoy-0.24%，销量达到8783万台，yoy+4.3%。商用压缩机销量为1469万台，yoy+35%，变频压缩机销量为3074万台，yoy+14%。商用、变频压缩机增速较快，附加值高，对毛利率形成正

贡献，全封闭活塞压缩机毛利率为14.74%，yoy+1.29pct。

新能源汽车（885431）空调（884113）压缩机快速放量，价格有所下滑。2025年新能源汽车（885431）空调（884113）压缩机实现收入6.68亿元，yoy+57.93%，销量117万台，yoy+83%，均价约为571元/台，业务竞争非常激烈，毛利率为8.68%，下滑了3.42pct。

原材料及配件业务有所收缩。2025年原材料及配件收入为7.85亿元，占收入比重为6.67%，yoy-34.23%，该业务有所收缩。

销售费用和管理费用率下降，精细化管理运营卓有成效。2026Q1公司扣非后归母净利润为1.22亿元，yoy+46.74%，虽然收入端承压，但是利润端大超预期。2026Q1销售费用率为0.78%，创历史新低，管理费用率为2.12%，yoy-0.18pct，精细化管理卓有成效。

2026年经营目标：根据公司2025年报，公司2026年的经营目标是：全封闭活塞压缩机产销量目标9000万台，力争9500万台；新能源汽车（885431）空调（884113）压缩机产销量目标120万台，力争150万台；销售收入目标118亿元，力争125亿元。

投资建议

预计公司2026-2028年营业收入分别为124.39亿元、131.36亿元、140.1亿元，yoy+5.6%、5.6%、6.7%，归母净利润为5.63亿元、6.18亿元、6.78亿元，yoy+13.8%、9.8%、9.6%。对应公司4月22日收盘价8.09

元，2026-2028年PE分别为10倍\9.1倍\8.3倍，看好公司作为压缩机行业的领先者，维持“买入-A”评级。

风险提示

行业竞争加剧风险。全封闭活塞压缩机市场竞争十分激烈，可能会对公司的市场份额和毛利率产生重大不利影响。

最新盈利预测明细如下：