云南白药获8家机构调研：外延式并购是源于对企业客观发展规律的理性思考与深刻认识，当前云南白药正在由“内生式增长”为主向“内涵式与外延式”并举发展模式转变（附调研问答）

云南白药（000538）4月22日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年4月22日接受8家机构调研，机构类型为其他、海外机构、证券公司（399975）。 投资者关系活动主要内容介绍： 了解公司生产经营情况会议内容：

问：气雾剂等核心系列产品增长较好的原因是什么？

答：2025年，药品事业群以战略作为引领，通过品牌禀赋及临床研究赋能，以大单品打造为突破口，深挖渠道潜力，实现伤科疼痛领域核心系列产品在高基数基础上保持大幅增长。一是以临床价值为导向，以临床学术研究驱动业务成长，公司加快推动重要品种二次开发及上市后再评价，云南白药（000538）胶囊、云南白药（000538）气雾剂、云南白药（000538）膏等重要单品的循证研究稳步推进，为产品打开更广阔应用场景，药品“基本盘”增长态 势明显。二是打造“云鼎经纬”生态合作模式，构建短链扁平、数智驱动的一级经销商直供模式，实现产品从生产到药店（884300）的点对点直达，更好地进行“品牌+渠道+服务”三位一体的生态管理模式，持续强化溯源管理及动销管控，促进大单品策略推进，打造医药行业渠道管理的企业标杆。三是积极拓展线上市场，精准锚定O2O渠道“即时性”发展趋势，构建“站内+站外”全域协同矩阵，夯实云南白药（000538）在即时健康消费（883434）场景中的品牌认知度与市场竞争力，2025年618期间云南白药（000538）系列产品常备药榜单排名显著上升，报告期内药品电商平台产出GMV达5亿元，同比增长139%。四是规模化、系统化的“大兵团”策略落地，药品事业群集中人力、资源，按照统一政策，开展跨省大兵团促销活动，共计27家连锁参与，直接带动销售增长。五是场景化、专业化、年轻化的内容营销体系落地，围绕“伤科疼痛”“运动搭子”“家庭常备药”等场景，借助各类型平台，进行品效销深度融合的全域整合营销，切实拉动销量增长。

问：健康消费品线上的增长情况如何？未来的发展思路是什么？

答：2025年，云南白药（000538）牙膏稳居国内全渠道市场份额第一（数据来源：尼尔森零售研究数据）。健康品事业群在保持线下渠道竞争优势的同时，通过场景化营销、功效科普种草，短直联动转化等方式，在内容电商、货架电商，即时零售领域发力，带动线上销售同比增长27%。 健康品事业群在未来发展中，将继续发挥品牌全渠道的协同能力，通过分渠道分产品精细化运营，针对即时零售、内容电商、仓储会员店等增量渠道保持高度关注，坚持大胆试新小步快跑的模式寻找增量， 同时也通过研发创新，加速产学研平台的产品转化，积极培育新的增长点。

问：中药资源事业群的发展规划是什么？

答：中药资源事业群深刻践行公司“链主”企业责任，以“高起点发展种业、高标准发展种植、高能级发展加工、高层次发展市场、高站位打造品牌”为核心发展目标，全面推行“统一种植规划、统一种源研发供应、统一种植标准、统一产地加工、统一收购销售、统一管理”的“六统一”运营模式，着力构建中药材产业集群，带动产业链上下游协同发展，成立了云药企业联盟、数智云药平台检测联盟，成功探索并形成具有云南特色的“一品一链”中药材产业发展路径。面向未来，中药资源事业群将继续承接好云南白药（000538）集团作为云南省中药材产业高质量发展“链主”企业的战略定位和责任，深度挖掘云南中药材资源禀赋优势，有序推进资源经济高质量发展，将云南省中药材禀赋转化为产业竞争优势，以及区域长期可持续发展优势，实现用云南“好药材”，支撑中国“好中药”的战略目标，为推动全国中医药产业高质量发展贡献力量。

问：公司创新药研发进展如何？

答：创新药（886015）项目聚焦社会需求、科技赋能以核药发展为中心，布局多个创新药（886015）物发展，为公司提升持续发展的动力。INR101诊断核药项目完成Ⅲ期临床29家（共32家）研究中心启动，完成239例受试者入组；INR102治疗核药项目完成I/IIa期临床试验低剂量组3例受试者入组给药，中剂量组1例受试者入组给药，2例受试者完成 INR101筛选；INB301治疗肿瘤恶病质单抗项目已获得国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，同意INB301注射液开展肿瘤恶病质的临床试验。

问：请问公司外延并购的想法是什么？

答：外延式并购是源于对企业客观发展规律的理性思考与深刻认识，当前云南白药（000538）正在由“内生式增长”为主向“内涵式与外延式”并举发展模式转变。在过去长期的发展历程中，公司各个方面都有着较为深厚的积淀，同时，自1993年上市以来，在资本市场也有较为稳健的表现。在“十五五”期间，为了白药能够有更加高质量、高效率的发展，公司把投资并购工作上升到战略的高度，既符合企业发展规律，也符合企业自身发展实际。接下来，白药将全面提升自身投资并购能力建设，并切实做好投资并购工作，确保投资标的与白药现有业务能实现功能互补、相互赋能和战略协同，为企业第二、第三增长曲线的健康良性发展创造更有利的条件，实现企业的可持续、高质量发展，最终更好地为股东创造价值和为地方经济社会做出企业应有的贡献;

调研参与机构详情如下：

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