上海证券发布研报称，算力成本的结构性下降与模型效率的显著提升，驱动全球AI产业从“技术军备竞赛”阶段正式迈入“商业化兑现”的关键转折点。在美国芯片出口管制背景下，超节点成为国产芯片证明自身实力的舞台，国内厂商已实现规模部署，标志着国产算力从“可用”走向“好用”。政策上，明确强调培育新兴产业和未来产业；量子技术、脑机接口（886047）上升为国家战略。

上海证券主要观点如下：

中美模型双极进化，中国从追赶到局部反超

中美大模型竞争已从参数竞赛转向架构效率、推理能力与生态渗透力的全方位比拼，2026年将是关键分水岭，模型能力的核心突破体现在Agentic AI和Physical AI的进步上。GPT-5、Gemini3、Opus4.1等美国大模型以闭源为主，聚焦通用能力突破，在长上下文推理、实时处理和自主工具使用方面持续领先。与此同时，开源模型的性能和生态影响力显著增强，DeepSeek、Qwen等国产大模型在多个评测基准上已能与海外顶尖模型媲美，甚至在某些特定能力(如中文理解、性价比)上实现超越。算力成本的结构性下降与模型效率的显著提升，驱动全球AI产业从“技术军备竞赛”阶段正式迈入“商业化兑现”的关键转折点。

Token经济激发算力需求，国产算力链机遇空前

国家数据局统计显示，中国日均Token调用量已从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍。智谱ai（886090）的MaaS平台API在一季度涨价83%后，调用量仍增长400%，呈现供不应求。龙虾类智能体实现了从聊天工具到自主执行，真正嵌入到金融风控、智能客服、代码审查、数据分析等企业业务流程场景，成为生产力工具。2026年有望成为AIAgent商业化元年，推动算力需求从“训练主导”转向“推理与智能体主导”的新阶段。在美国芯片出口管制背景下，超节点成为国产芯片证明自身实力的舞台，华为昇腾（886058）384超节点、中科曙光（603019）scaleX640均已实现规模部署，标志着国产算力从“可用”走向“好用”。

新质生产力政策加码，量子与脑机上升为国家战略

2026年政府工作报告将“加紧培育壮大新动能”与“加快高水平科技自立自强”列入十大任务，明确强调培育新兴产业和未来产业。“十五五”规划明确提出前瞻布局未来产业，量子科技（885730）和脑机接口（886047）等被明确列为未来产业。其中量子科技（885730）被列为未来产业首位，政策支持力度达到前所未有的高度。我们认为，当前量子技术已从技术验证进入商业化探索阶段，金融、化工（850102）、生物、交通等领域已开始验证量子计算价值，将进入规模化应用探索期。脑机接口（886047）的产业化进程正处于从“临床验证”向“规模应用”质变的前夜，政策支持、临床试验突破与资本助力成为核心驱动力，未来2~3年将是监管框架完善和医疗级产品获批的关键期。

风险提示：政策推进不及预期;技术创新与商业化不及预期;行业竞争加剧。