光大证券（601788）发布研报称，政策为节能降碳和绿色转型工作制定了明确的政策导向和清晰的发展路径，投资层面建议重点关注四大核心方向：一是受益于工业、交通领域清洁替代需求加速释放的氢氨醇等新型低碳燃料产业，二是契合数字基建节能降碳与提升消纳能力双重要求的算电协同相关领域，三是依托“以绿制绿”模式迎来规模化发展机遇的零碳园区建设运营，四是作为新型电力系统基础单元，支撑分布式能源（850101）高效利用与源网荷储一体化协同的智能微电网。

事件：4月22日，中共中央办公厅国务院办公厅印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》(以下简称《意见》)。

光大证券（601788）主要观点如下：

供给侧改革：能耗碳耗双标抬升，落后产能加速出清

本次《意见》是《2024-2025年节能降碳行动方案》在完成“十四五”阶段性任务基础上，面向“十五五”及更长时期、要求更严、覆盖更广的节能降碳顶层设计战略。在产业升级方面，《意见》明确严控高耗能高排放项目，要求新建相关工业项目落实碳排放等量或减量置换，同时依法有序推进落后低效产能和工艺设备出清。钢铁（850106）、有色、石化、化工（850102）、建材（850107）等传统高耗能行业将面临更严格的能效、碳效约束，行业产能格局有望加速优化，具备技术、规模、资金优势的龙头企业有望直接受益。

能源转型：新型电力系统加速构建，低碳燃料商业化进程提速

《意见》将能源（850101）绿色转型作为节能降碳核心支撑，明确严控化石能源（850101）消费（883434）、深入推进减煤控油，同时大力发展非化石能源（850101）和新型储能（885921），加快建设新型电力系统，创新发展绿电直连、智能微电网等业态，提升分布式能源（850101）就地消纳与灵活调配能力，推动绿色电力（885936）高效消纳。《意见》提出支持零碳园区建设，推广“以绿制绿”模式，依托智能微电网实现园区内源网荷储一体化协同，打造全链条低碳产业集群，带动园区配套新能源（850101）、储能（885921）及综合能源（850101）服务需求。

在低碳燃料领域，政策支持电动(氢能)重型卡车、绿色燃料船舶发展，鼓励清洁低碳燃料掺混替代，为氢氨醇等新型低碳燃料在工业、交通等领域的应用打开空间，相关产业链技术迭代与商业化进程有望加速。

数字基建节能降碳：多技术路径并行，算电协同等方向迎发展机遇

《意见》首次将数字基础设施纳入节能降碳重点领域，明确要求推进算力、通信基站和机房等设施节能降碳改造，严格电能利用效率等能效指标准入管理，提升可再生能源（850101）消费（883434）和余热资源回收利用水平。除市场关注较高的算电协同、液冷技术外，政策还推动设备选型、制冷架构、机柜功率密度、系统智能运行策略等多维度优化升级，同时支持发展绿色低碳、集约循环的算力设施，具备综合节能解决方案能力的企业有望迎来新的市场空间和发展机遇。

风险分析：政策落地执行节奏不及预期;高耗能行业产能出清与改造进度受地方经济稳增长压力扰动不及预期;氢氨醇、智能微电网等技术商业化迭代速度不及预期;宏观经济波动导致下游需求疲软，进而影响节能改造与绿色投资意愿。