证券之星夏峰琳

4月8日，华峰超纤（300180）(300180.SZ)披露2025年年度报告显示，报告期内，公司营收净利双降。数据显示，全年营业收入39.98亿元，同比下降12.73%；归母净利润6676.66万元，同比下滑5.98%；扣非净利润仅1125.30万元，同比大幅下降61.64%。细察之下，盈利主要依赖非经常性损益支撑。

证券之星注意到，在业绩承压的同时，公司应收账款处于高位，偿债压力亦不容忽视。值得一提的是，年报披露后，公司公告称，总经理段伟东因“连续几年未完成董事会下达的核心目标任务”而辞去所有职务。

从主营缩水、利润靠“外援”，到核心管理层变动、资金链承压，华峰超纤（300180）正遭遇复杂的经营考验。进入2026年，颓势依旧。4月21日发布的一季报显示，公司营收再度双降，净利润同比骤减103.11%，由盈转亏，经营压力持续攀升。

营收创五年新低，现金流缩水

2025年，华峰超纤（300180）的营收规模加速萎缩。全年实现营业收入39.98亿元，同比下降12.73%，这已是公司连续第二年营收负增长，且降幅较2024年0.12%的降幅显著扩大。

从更长的时间维度观察，公司自2021年营收首次突破40亿元关口后，曾在该规模水平上维持数年，但2025年再度回落至40亿元以下，创近5年新低。

公开资料显示，华峰超纤（300180）的主营业务由超纤材料和尼龙6两大板块构成。然而，2025年年报数据显示，两大板块均未能扛起增长大旗。具体而言，超纤行业全年实现销售量29.59亿元，同比下降6.05%；尼龙板块实现收入8.45亿元，同比降幅达24.24%。

与此同时，公司金融板块子公司威富（VFC）通业绩出现大幅滑坡，全年收入同比减少27%至1.33亿元，占上市公司总营收的比重从2024年的6.72%下降至3.32%，成为拖累整体营收表现的重要因素。不仅如此，由于威富（VFC）通业绩下滑，报告期内，公司计提商誉3862万元。

据了解，公司2017年以高溢价收购移动支付（885333）服务商威富（VFC）通，试图打造"超纤材料+金融科技（885456）"的双主业格局。然而，八年过去，威富（VFC）通不仅未能成为公司的第二增长曲线，反而成为业绩的"失血点"。

在业绩下滑的同时，公司现金流状况显著恶化。2025年，经营活动产生的现金流量净额为6.44亿元，同比下降28.67%，缩水近三成。此外，公司现金及现金等价物净增加额为-1.46亿元，同比骤降302.28%。公司解释称，这主要是销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。

此外，公司资产端的风险也在积聚。报告期内，公司存货虽同比下降14.31%至7.16亿元，但仍处于高位，且存货周转天数延长至82.51天，同比增加9.41天，周转效率进一步走低，减值风险高悬。报告期内，公司计提存货跌价损失6160.86万元。

从债务结构来看，2025年末公司短期借款为4.46亿元，虽较年初的6.74亿元有所下降，但相较同期仅1.86亿元的货币资金，仍存在较大缺口。

主业失速，超八成利润靠非经常性损益

华峰超纤（300180）的问题不止于市场规模收缩，2025年公司账面净利润中，超过八成来自非经常性损益，难掩主业承压。

数据显示，2025年，华峰超纤（300180）实现归属净利润6676.66万元，同比下滑5.98%，降幅看似有限。然而，扣非净利润为1125.30万元，同比下降61.64%。两者之间的显著差距意味着，公司当年超过83%的净利润来自非经常性损益。数据显示，2025年，非经常性损益合计达5551.35万元，成为修饰报表利润的关键因素。

盈利质量下降的背后，是公司主营业务承压。

公开资料显示，超纤材料进一步细分为超纤纤维底胚、超纤绒面材料及超细纤维合成革三类产品。作为传统核心产品的超细纤维底坯，其销售额同比下降18.10%，毛利率仅为7.82%，在三大超纤产品中处于最低水平。尽管公司在年报中强调“努力维持纤维底坯销售额止跌”，但接近两成的降幅，足以折射出行业竞争加剧与下游需求疲软的现实压力。

相较之下，绒面材料和超细纤维合成革的毛利率分别为23.30%和16.60%，显著高于超细纤维底坯产品。这两类产品合计销售额同比上升6.60%，在超纤产品中的收入占比也从2024年的约56%提升至2025年的约62%。然而，这一结构性改善仍难以填补底坯业务下滑所带来的收入缺口。

尼龙6板块同样不容乐观。自2021年公司年产8万吨尼龙6项目投产以来，虽然实现了满产满销，但在市场竞争日趋激烈的背景下，产品单价持续下行，拖累整体营收。该板块2025年实现收入8.45亿元，同比下降24.24%。

主营承压最终体现在整体盈利指标上，2025年，公司全年毛利率为15.08%，同比下降1.21个百分点。

证券之星注意到，主营业务的盈利能力早已显露疲态。2020年至2025年，该公司扣非净利润依次约为-5.36亿元、951.98万元、-3.92亿元、-3.19亿元、2933.59万元及1125.30万元，近六年扣非净利润合计亏损近12亿元。

2025年年报披露后不久，公司公告称，总经理段伟东因“连续几年未完成董事会下达的核心目标任务”而辞去所有职务，由公司董事长尤飞锋代行总经理职责。

不过，进入2026年，公司的业绩增长压力仍在继续。一季报显示，国内外宏观经济波动导致下游需求持续疲软，加之汇率走弱，公司营业收入同比下降16.49%至8.8亿元。叠加成本上升进一步挤压盈利空间，同期，归属净利润同比下降103.11%，由盈转亏为-193.1万元，扣非净利润则同比下降124.53至-1238万元。(本文首发证券之星，作者｜夏峰琳)